Haftaya Makro Bakış: Faiz İndirimine Rağmen Satış, Brent 117 Dolarda; Gözler Fed ve Bilanço Haftasında

Herkese iyi pazarlar,

Geride kalan hafta, faiz indiriminin borsa için tek başına yeterli bir katalizör olmadığını gösterdi. Bir önceki haftayı MSCI şokuyla %4,44 kayıpla kapatan BIST 100, pazartesi günü SPK Başkanı Mahmut Sütcü'nün görevden alınacağı haberinin kapanışa doğru yayılmasıyla %2,49 düştü. Salı günü %3,22'lik bir tepki yükselişiyle 11.797,70 puana çıktı ve gün içinde 11.806,76 ile haftanın zirvesini gördü; ancak bu toparlanma kalıcı olmadı. Çarşamba %1,87, perşembe faiz kararının ardından %3,08 ve cuma %0,92 düşen endeks haftayı 11.116,99 puandan kapattı. Haftalık kayıp 604,73 puan, yani %5,16 oldu. Cuma günü endeks, Aralık 2025'ten bu yana ilk kez 11.000 puanın altına indi ve gün içinde 10.707 puana kadar geriledi. Haftanın en dikkat çekici yanı satışın genişliğiydi: BIST 100'deki 100 hisseden 95'i haftayı ekside tamamladı. Sektörler arasında finansal kiralama-faktoring %25,88, sigorta %12,63, madencilik %12,08, ana metal %11,31 değer kaybetti; banka endeksi %4,47, BIST 30 %4,70 geriledi. BINHO %22,22, Türkiye Sigorta %20,27, Gübre Fabrikaları %19,92 ve Vestel %19,50 ile en çok düşen hisseler oldu; Aksa %3,31, Halkbank ve Sabancı Holding %1,99 ile artıda kalan sınırlı sayıdaki isim arasındaydı. Cuma günkü işlem hacmi 148,8 milyar TL ile yüksekti. Dolar/TL haftayı %0,36 artışla 49,71'den, euro/TL %0,03 artışla 55,78'den kapattı; gram altın ise onstaki düşüşle %4,00 gerileyerek 6.391 TL'ye indi. Endeksin dolar bazındaki değeri, kendi hesabımıza göre yaklaşık 224 dolar ile bir önceki haftanın 237 dolarının yaklaşık %5,5 altında. Yatırım fonları arasında haftanın tek belirgin kazandıranı yine %0,62 ile para piyasası fonları oldu; hisse senedi fonları ortalama %6,31 kaybetti.

Perşembe günkü PPK kararı içerik olarak beklentiyle uyumluydu: politika faizi 100 baz puan indirimle %36'ya, gecelik borç verme faizi %39'a, borçlanma faizi %34,5'e çekildi. Bu, ocak ayından bu yana ilk indirim ve şubat sonunda İran savaşının başlamasından beri beş toplantı süren bekleyişin sonu oldu. Ancak metin temkinliydi: kurul, adımların "büyüklüğü ve zamanlamasının" toplantı bazında ve ihtiyatlı biçimde belirleneceğini, jeopolitik gerilimlerden kaynaklanan yüksek enerji fiyatlarının enflasyon görünümüne yönelik yukarı yönlü riskleri artırdığını vurguladı. İş Yatırım kararı "şahin görünümlü bir indirim" olarak yorumladı. Kararın ardından iki gün boyunca banka endeksi %5,15 düştü. Satışın arkasında fon tasfiyeleri, kredili işlemlerdeki teminat tamamlama çağrıları ve yabancı satışının birbirini beslemesi vardı. SPK'nın eylülde getirip 3 Ekim'de uzattığı, aracı kurumların kredili işlemlerde %35 yerine %20'lik özsermaye oranı uygulayabilmesine imkân tanıyan esneklik 30 Ekim seansına kadar geçerli. Aynı gün küresel tarafta da baskı vardı: MSCI Türkiye %2,94, MSCI Gelişen Piyasalar %2,46 düştü, Brent %4 yükseldi.

Yurt dışında haftanın iki teması petrol ve yapay zekâ finansmanıydı. ABD borsaları haftanın ilk üç gününü yükselişle geçirdi; S&P 500 çarşamba günü 7.757 puanla rekorunun %0,8 yakınına geldi ve çip endeksi (SOX) pazartesi sekiz günlük düşüş serisini sonlandırdı. Perşembe günü ise tablo değişti: Lam Research'ün tedarik kısıtlarına dair uyarısı ve Meta'nın on yılı aşkın sürede ilk kez negatif serbest nakit akışı açıklaması, yapay zekâ yatırımlarının maliyetine dair kaygıyı yeniden alevlendirdi. SOX %6,72 düştü ve endeksteki 30 hissenin tamamı ekside kapandı; Nasdaq %2,60 ile haziran başından bu yana en sert günlük düşüşünü yaşadı. Cuma günü teknoloji dengelendi, ancak Dow Jones AT&T ve T-Mobile'daki sert düşüşlerle %1,23 geriledi. Haftanın sonunda S&P 500 %0,47 kayıpla 7.623,68, Nasdaq %0,7 kayıpla 25.955,34 puanda kapandı; Dow Jones %0,4 artışla 52.215,16 puanla üçüncü haftalık yükselişini kaydetti. Tahvil tarafında 10 yıllık getiri perşembe günü yaklaşık 19 baz puan düşerek Mart 2023'ten bu yana en büyük günlük düşüşünü yaptı ve haftayı yaklaşık %5,00 ile tamamladı. Piyasa 28 Ekim'de Fed'in faizi sabit tutmasına %90'ın üzerinde olasılık veriyor; aralıkta bir artış olasılığı ise kaynağa göre %71 ile %84 arasında değişiyor.

Makroekonomi · Jeopolitik · Yurtdışı

1 PPK: indirim geldi, mesaj temkinli. TCMB politika faizini %37'den %36'ya indirdi; koridorun üst bandı %39'a, alt bandı %34,5'e çekildi. Karar metninde son verilerin ve öncü göstergelerin ana eğilimdeki düşüşü teyit ettiği, iç talebin zayıf seyrettiği belirtildi. Buna karşılık jeopolitik gelişmelerle yükselen enerji fiyatlarının enflasyon görünümüne yönelik yukarı yönlü riskleri artırdığı vurgulandı. En önemli ifade, adımların "büyüklük ve zamanlama" açısından toplantı bazında ve ihtiyatlı biçimde atılacağıydı; kurul, enflasyon görünümünde "belirgin ve kalıcı bir bozulma" olması halinde para politikasını sıkılaştıracağını yineledi. Bu dil, piyasada aralık ayında otomatik bir indirim beklentisini zayıflattı. Ankete katılan ekonomistler aralıkta %35'e bir indirim daha bekliyordu. Dolar/TL karar sonrasında 49,63 civarında sakin kaldı; 2 yıllık tahvil faizi perşembe 13 baz puan yükselerek %39,62'ye, 5 yıllık CDS 257 baz puana çıktı. Kararın ayrıntılı gerekçesini gösterecek toplantı özeti 30 Ekim'de yayımlanacak.

2 SPK ve KGK başkanları görevden alındı, fon yasası Meclis'ten geçti. 19-20 Ekim'de Resmî Gazete'de yayımlanan kararla SPK Başkanı Mahmut Sütcü ve Kamu Gözetimi Kurumu Başkanı İbrahim Ömer Gönül görevden alındı. İlk haberler istifa olarak yansımıştı. Hafta sonu itibarıyla SPK'ya yeni atama haberi bulunmuyor. MSCI'ın şeffaflık ve işlem güvenilirliği kaygılarını açıkladığı bir dönemde düzenleyicinin başındaki değişiklik, piyasa tarafından ilk etapta belirsizlik olarak okundu. Fon tasfiyesine ilişkin 7596 sayılı kanun ise 22 Ekim'de TBMM Genel Kurulu'nda kabul edildi. Kanun, yatırımcı başına 1 milyon liraya kadar ara ödeme imkânı getiriyor ve küçük yatırımcılar ile para piyasası fonlarına öncelik tanıyor. Kanun 24 Ekim itibarıyla henüz Resmî Gazete'de yayımlanmadı; ödeme takvimi belli değil. Bakan Şimşek 20 Ekim'de 131 fondan 66'sının tamamen tasfiye edildiğini, 45.747 hesaba 40,8 milyar TL ödendiğini ve kanunun yürürlüğe girmesiyle yaklaşık 390 bin hesabın tasfiyesinin önünün açılacağını söyledi. MSCI cephesinde bu hafta yeni bir açıklama olmadı; 15 Ekim'deki dondurma kararı sürüyor.

3 Güven endeksleri geriledi, tüketicide sert düşüş. Ekim tüketici güven endeksi 91,9'dan 84,8'e indi; %7,7'lik düşüş fon krizinin hane halkı üzerindeki etkisini gösteriyor. Hane halkının mevcut maddi durumu 75,3'ten 68,3'e, genel ekonomik durum beklentisi 89,8'den 81,7'ye geriledi; hane halkının 12 ay sonrası enflasyon beklentisi %43,75. Reel kesim güven endeksi mevsimsellikten arındırılmış olarak 1,4 puan düşüşle 101,1'e geriledi; mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranı ise 0,2 puan artışla %74,3 oldu (arındırılmamış %74,5). Merkezi yönetim brüt borç stoku eylül sonunda 16,20 trilyon TL'ye ulaştı; bunun 7,98 trilyonu TL, 8,22 trilyonu döviz cinsinden.

4 Rezervler yeniden azaldı, yabancı satışı üçüncü haftada. TCMB brüt rezervleri 16 Ekim haftasında 2,48 milyar dolar azalarak 169,1 milyar dolara, net rezervler 6,24 milyar dolar düşüşle 51,5 milyar dolara, swap hariç net rezervler 4,89 milyar dolar düşüşle 39,3 milyar dolara geriledi. Bir önceki haftadaki toparlanma böylece tek haftayla sınırlı kaldı. Aynı hafta yabancılar hisse senedinde 88,8 milyon dolar, devlet tahvilinde 44,4 milyon dolar, özel sektör tahvilinde 20,7 milyon dolar net satış yaptı; toplam çıkış yaklaşık 154 milyon dolar. Hisse senedinde satış üçüncü haftaya taşındı ve yabancıların hisse portföyü 35,92 milyar dolardan 33,98 milyar dolara indi. Yabancıların Borsa İstanbul'daki payı 23 Ekim'de %37,07 oldu. Not tarafında Scope, cuma günü Türkiye'nin BB- notunu durağan görünümle teyit etti ve fon piyasasındaki gelişmelerin ekonomiye etkisini sınırlı gördüğünü açıkladı.

5 Fed: sessizlik döneminde beklentiler sıkılaşmadan uzaklaştı. Fed üyeleri 27-28 Ekim toplantısı öncesindeki sessizlik dönemindeydi; bu nedenle beklentileri veri ve bilançolar belirledi. Haftalık işsizlik başvuruları 194 bin ile üç ayın en düşüğüne indi. Öncü imalat PMI'ı 56,0 ile 53 ayın zirvesine çıkarken satış fiyatları Ağustos 2022'den bu yana en hızlı artışı gösterdi. Konut tarafında ise tablo zayıf: NAHB endeksi 29 ile Haziran 2012'den bu yana en düşük seviyede, eylül konut başlangıçları %5,2 azaldı. Michigan tüketici güveni nihai olarak 48,0 geldi; bir yıllık enflasyon beklentisi %4,7. Reuters anketinde 100 ekonomistten 94'ü çarşamba günü faizin sabit kalmasını bekliyor. Odak, Warsh'ın aralıktaki olası artışa dair vereceği sinyalde.

6 Küresel büyüme ve diğer merkez bankaları. Çin üçüncü çeyrekte yıllık %4,5 büyüyerek beklentiyi aştı; eylülde sanayi üretimi %5,5, perakende satışlar %1,1 arttı. Buna rağmen CSI 300 endeksi üst üste on birinci haftalık kaybını yaşadı; bu, 2005'ten bu yana en uzun seri. İngiltere'de eylül enflasyonu %3,5 ile beklentiyi aştı ve piyasa 5 Kasım'da Bank of England'ın 25 baz puan artırma olasılığını %98 olarak fiyatlıyor. Euro Bölgesi öncü bileşik PMI'ı 53,1'den 51,9'a geriledi. Fransa'daki mali kaygılar ve sokak gösterileri Fransız 10 yıllık faizini 2002'den bu yana ilk kez kısa süreliğine %5'in üzerine taşıdı. Rusya Merkez Bankası faizi %14'te sabit tutarken 2026 enflasyon tahminini %7,1-7,6'ya yükseltti. Güney Kore faizi %3'te sabit bıraktı, Filipinler 50 baz puan artırdı.

7 Petrol: Husi saldırıları Suudi Arabistan'ın içine taşındı. Brent cuma günü %3,14 artışla 116,72 dolardan kapandı ve gün içinde 117 doları aştı; bu 29 Nisan'dan bu yana en yüksek kapanış, haftalık artış yaklaşık %6,2. Aralık vadeli WTI 103,27 dolarda; vade değişimi nedeniyle haftalık artış kaynağa göre yaklaşık %2. Fiyatları iten başlıca gelişme, Husilerin Riyad, Taif ve Yanbu'yu hedef alan füze saldırılarıydı; Saudi Aramco 22 Ekim'de Dahran'daki genel merkezini tahliye etti. Hürmüz Boğazı'nda İran Devrim Muhafızları yedi tankerin vurulduğunu iddia ederken İngiliz deniz güvenliği ajansı UKMTO iki saldırıyı teyit etti; Kpler son iki haftada en az 18 geminin hedef alındığını belirtiyor. ABD'nin olası bir askeri müdahalesine ilişkin haberler de risk primini yüksek tutuyor. ABD ham petrol stokları beklentinin çok üzerinde, 3,06 milyon varil azaldı; stratejik rezerv 1982'den bu yana en düşük seviyede.

8 Altın 4.000 doların altında, kripto zayıf. Ons altın haftayı yaklaşık %4 kayıpla 3.998 dolardan tamamladı ve temmuz ortasından bu yana ilk kez 4.000 doların altına indi; haziran ayından bu yana en sert haftalık düşüş. Gümüş 53,97 dolarla Kasım 2025'ten bu yana en düşük seviyede, haftalık kayıp yaklaşık %5-6. Faiz artışı beklentilerinin canlı kalması ve yükselen petrolün enflasyon kaygısını beslemesi, faiz getirmeyen değerli metaller üzerinde baskı yarattı. Bitcoin cuma günü yaklaşık 81,2 bin dolarda kapandı; cumartesi 79.146 dolarla bir ayı aşkın sürenin en düşük seviyesini gördü ve 24 saatte 810 milyon doları aşan pozisyon tasfiyesi yaşandı. Pazar sabahı itibarıyla Bitcoin yaklaşık 80,3 bin dolarda, Ethereum yaklaşık 2.370 dolarda.

Sektörler

1 Finansal kiralama-faktoring ve sigorta: fon soruşturmasının en ağır bedeli. Faktoring-leasing endeksi haftalık %25,88 ile en çok kaybeden sektör oldu; sigorta endeksi %12,63 geriledi. Sigorta tarafındaki baskının merkezinde Türkiye Sigorta vardı: şirketin eski genel müdürü Taha Çakmak 23 Ekim'de yeniden gözaltına alındı ve 24 Ekim'de tutuklandı; Tera grubundan 1 milyon dolar aldığı iddia ediliyor. Türkiye Sigorta 19 Ekim'de üçüncü çeyrek bilançosunu erteledi; hisse haftayı %20,27 kayıpla kapattı. Hafta sonu adliyeye sevk edilen 22 şüpheliden 15'i tutuklandı.

2 Bankacılık: indirim olumlu, satış baskısı ağır bastı. Banka endeksi haftayı %4,47 kayıpla tamamladı; düşüşün büyük bölümü faiz kararının ardından geldi ve endeks perşembe-cuma toplamında %5,15 geriledi. Normal koşullarda faiz indirimi mevduat maliyetlerini düşürerek bankaların marjları için olumlu okunur. Ancak bu hafta temkinli PPK metni ve kredili işlemlerdeki zorunlu satışlar daha belirleyici oldu. Akbank %5,24, Garanti BBVA %3,80 düştü; Halkbank ise %1,99 artışla piyasadan pozitif ayrıştı. TL mevduatlarda ağırlıklı ortalama faiz 16 Ekim haftasında %42,88. Bankaların üçüncü çeyrek sonuçları bu hafta Akbank (27 Ekim) ve Garanti BBVA (28 Ekim) ile başlıyor.

3 Metal ve madencilik: emtia düşüşü ve bilanço tepkisi. Ana metal endeksi %11,31, madencilik %12,08 geriledi; cuma günü ana metal %6,01 ile en çok düşen sektördü. Altın ve gümüşteki sert düşüş madencilik hisselerini baskıladı. Erdemir'in beklentiyi aşan net kârına rağmen hissenin cuma günü taban olması da metal tarafındaki zayıflığı derinleştirdi.

4 ABD: enerji rekor kırdı, telekom ve çip sarsıldı. S&P 500 enerji sektörü cuma günü yaklaşık %2,5 yükselerek rekor seviyeye çıktı; SLB bilançosu sonrası yaklaşık %7 değer kazandı. Telekom tarafında SpaceX'in dördüncü bir mobil operatör için baz istasyonu arayışında olduğu haberleri AT&T ve T-Mobile'ı %6'nın üzerinde düşürdü. Yarı iletken endeksi perşembe günkü %6,72'lik düşüşle 22 Haziran'daki rekorunun %26'dan fazla altına indi; yine de yılbaşından bu yana yaklaşık %51 artıda. Yapay zekâ altyapı şirketleri ("neocloud"lar) en kırılgan grup olmaya devam etti: CoreWeave ekimde %35, Nebius %32 değer kaybetti. CoreWeave'in 5 yıllık CDS'i 1.100 baz puanın üzerinde. S&P 500 şirketlerinin üçüncü çeyrek kâr artışı LSEG verilerine göre %32'nin üzerinde seyrediyor.

Şirketler

1 Meta: güçlü gelir, ilk kez negatif serbest nakit akışı. Meta üçüncü çeyrekte %26 artışla 64,60 milyar dolar gelir ve hisse başı 3,83 dolar kâr açıkladı; sonuçlara 9,89 milyar dolarlık hukuki gider yansıdı. Yatırım harcaması 34,91 milyar dolara çıktı ve serbest nakit akışı 2,12 milyar dolar negatif oldu; bu, on yılı aşkın sürede ilk nakit çıkışı. Şirket 2026 yatırım harcaması aralığını 135-145 milyar dolara daralttı; dördüncü çeyrek gelir rehberliği 73-76 milyar dolar. Şirketin gelecekteki kira ve sözleşme taahhütleri yaklaşık 825 milyar dolar. Hisse kapanış sonrası yaklaşık %3 yükseldi, ertesi gün ise %6,98 düştü.

2 Tesla, Netflix ve Texas Instruments: karışık tablo. Tesla'nın 28,05 milyar dolarlık geliri beklentilerle büyük ölçüde uyumlu geldi; 0,48 dolarlık düzeltilmiş hisse başı kâr ve 1,53 milyar dolarlık pozitif serbest nakit akışı ise beklentiyi aştı. Şirket 2026 yatırım harcaması rehberliğini 25 milyar doların üzerinden yaklaşık 20 milyar dolara indirdi; hisse perşembe günü %3,08 geriledi. Netflix 12,87 milyar dolar gelir açıkladı, ancak yıllık reklam geliri beklentisini yaklaşık 3 milyar dolardan 2,7 milyar dolara düşürdü; hisse 52 haftanın en düşüğüne indi. Texas Instruments 6,06 milyar dolar gelir ve 2,62 dolar hisse başı kârla beklentileri aştı; veri merkezi satışları yaklaşık %95 arttı. Lam Research ise rekor gelire rağmen tedarik kısıtlarının gelecek yıla uzanacağı uyarısıyla %11,76 düştü.

3 ABD sanayi ve savunma: rehberlik artışları ödüllendirildi. Lockheed Martin rehberliğini yükseltti ve 292 milyar dolarlık sipariş birikimi açıkladı; hisse %6,96 arttı. 3M kâr beklentisini yükseltti ve Amazon ile veri merkezi anlaşmasını genişletti (%5,78). Procter & Gamble 23,28 milyar dolar gelir ve 2,00 dolar hisse başı kârla %5,58, Blackstone 1,368 trilyon dolarlık yönetilen varlıkla %8,38 yükseldi. General Motors ise beklentiyi aşmasına ve 20 milyar dolarlık hisse geri alımı açıklamasına rağmen emtia maliyetleri nedeniyle %6,84 düştü. American Express rehberliğini yükseltti ancak iş gücünün yaklaşık %5'ini azaltacağını açıklayınca %3,7 geriledi.

4 Borsa İstanbul'da bilanço sezonu: TAV ve Erdemir. TAV Havalimanları üçüncü çeyrekte 9,09 milyar TL net kâr açıkladı; bu, 7,28 milyar TL'lik ortalama beklentinin belirgin üzerinde. Gelir %21,2 artışla 32,63 milyar TL oldu. Ancak şirket yıllık yolcu rehberliğini 112-118 milyona, FAVÖK rehberliğini 580-630 milyon avroya indirdi. Erdemir 2,21 milyar TL net kârla beklentiyi aştı, FAVÖK ise 7,98 milyar TL ile beklentinin hafif altında kaldı; net borcun 817 milyon dolardan 1 milyar dolara çıkması dikkat çekti ve hisse cuma günü %9,97 düşüşle taban oldu. Bu hafta Akbank, Aselsan, Garanti BBVA ve Arçelik dahil çok sayıda şirket sonuç açıklayacak.

Haftaya Bakış: Fed Çarşambası, Teknoloji Devleri ve Kısa Bir Borsa Haftası

Başlayan hafta, ABD'de para politikası ile yapay zekâ temasının aynı gün sınandığı bir hafta olacak. Çarşamba 21:00'deki Fed kararında faizin sabit kalması baz senaryo; asıl belirleyici olan, Warsh'ın yükselen petrol ve güçlü PMI fiyat bileşenleri karşısında aralık için nasıl bir çerçeve çizeceği. Aynı akşam Microsoft ve Alphabet, perşembe akşamı Amazon bilançoları, Meta'nın negatif nakit akışı ve Lam Research'ün tedarik uyarısının ardından yapay zekâ yatırımlarının sürdürülebilirliğine dair en önemli veri setini sunacak. Perşembe günü ABD üçüncü çeyrek büyümesi ve eylül PCE enflasyonu ile ECB kararı da aynı güne denk geliyor. İçeride hafta kısa: Borsa İstanbul çarşamba yarım gün çalışacak, perşembe Cumhuriyet Bayramı nedeniyle kapalı olacak. Bu kısa haftada Akbank ve Garanti BBVA bilançoları, fon krizinin ve faiz indiriminin banka marjlarına etkisini ilk kez gösterecek. Cuma günü yayımlanacak PPK özeti ise "büyüklük ve zamanlama" vurgusunun aralık toplantısı için ne anlama geldiğini netleştirebilir. Fon yasasının Resmî Gazete'de yayımlanması ve SPK'ya yapılacak atama da izlenecek başlıklar arasında.

Haftanın Takvimi

Pazartesi 26 Ekim — Almanya Ifo iş dünyası güven endeksi (12:00 TSİ; beklenti 89,8, önceki 89,9). Güney Kore üçüncü çeyrek GSYH öncü tahmini. Çin Komünist Partisi 5. Plenumu (26-29 Ekim). Bilançolar (Borsa İstanbul): Arçelik, Türk Traktör, Çimsa, Brisa, TAB Gıda, Agesa, Anadolu Hayat, Teknosa. Bilançolar (ABD): Verizon (açılış öncesi), Cadence (kapanış sonrası).

Salı 27 Ekim — TÜİK eylül işgücü istatistikleri (10:00; önceki işsizlik %7,8, işgücüne katılım %52,5). ABD dayanıklı mal siparişleri (15:30; beklenti +%0,6). Case-Shiller konut fiyatları (beklenti yıllık %2,6). Conference Board tüketici güveni ve yeni konut satışları (17:00; tüketici güveni beklenti 80,5, önceki 81,9). Çin sanayi kârları. Bilançolar (Borsa İstanbul): Akbank, Aselsan, Anadolu Sigorta. Bilançolar (ABD/Avrupa): Coca-Cola, Boeing, UPS, HSBC, Novartis, PayPal (açılış öncesi); Visa (kapanış sonrası).

Çarşamba 28 Ekim — Borsa İstanbul yarım gün. TÜİK eylül dış ticaret istatistikleri (10:00). Avustralya üçüncü çeyrek TÜFE (03:30). Yeni Zelanda Merkez Bankası (04:00; 25 baz puan artışla %3,00 beklentisi). Kanada Merkez Bankası (16:45; 25 baz puan artışla %2,50 yaklaşık %80 fiyatlanıyor). İngiltere sonbahar bütçesi. Fed faiz kararı (21:00; beklenti %3,75-4,00'te sabit), Warsh basın toplantısı (21:30). Bilançolar (Borsa İstanbul): Garanti BBVA, TSKB. Bilançolar (ABD/Avrupa): GE Vernova, UBS, ADP (açılış öncesi); Microsoft, Alphabet, KLA, ServiceNow, T-Mobile (kapanış sonrası).

Perşembe 29 Ekim — Cumhuriyet Bayramı, Borsa İstanbul kapalı. ABD üçüncü çeyrek GSYH öncü tahmini (15:30; beklenti %3,0-3,2, önceki %2,2). ABD eylül PCE (15:30; manşet yıllık beklenti %3,6, önceki %3,4; çekirdek yıllık beklenti %3,1). ABD haftalık işsizlik başvuruları (15:30). ECB faiz kararı (16:15; mevduat faizinin %2,50'de sabit kalması bekleniyor), Lagarde basın toplantısı (16:45). Euro Bölgesi ekonomik güven. Bilançolar: Eli Lilly, Mastercard, Caterpillar, Merck, Shell (açılış öncesi); Amazon, Intel, Coinbase, Strategy (kapanış sonrası).

Cuma 30 Ekim — Japonya Merkez Bankası faiz kararı (saat sabit değil, genelde 06:00 TSİ civarı; %1,25'te sabit beklentisi). Tokyo TÜFE. Ekonomik güven endeksi ve üçüncü çeyrek turizm gelirleri (10:00; ekonomik güven önceki 101,3). TCMB PPK toplantı özeti (14:00). Euro Bölgesi üçüncü çeyrek GSYH öncü tahmini (13:00; önceki çeyreklik %0,6). Almanya öncü TÜFE (16:00 civarı). ABD istihdam maliyet endeksi (15:30), Chicago PMI (16:45). Fed'den Daly ve Musalem konuşmaları. Bilançolar (Borsa İstanbul): Çağdaş Cam, Kalyon PV, Gelecek Varlık Yönetimi. Bilançolar (ABD/Avrupa): ExxonMobil, Chevron, AbbVie, AstraZeneca, BP.

Takip eden takvim — 31 Ekim Çin resmi PMI verileri. 2 Kasım Apple bilançosu. 3 Kasım ABD ara seçimleri; Yapı Kredi bilançosu. 5 Kasım Bank of England kararı; İş Bankası, Ford Otosan ve Tofaş bilançoları.

İzlenecek 5 Başlık

1 Fed: sabit karar, aralık sinyali. Faizin sabit kalması neredeyse kesin. Aralıkta bir artışa verilen olasılık kaynağa göre %71-84 arasında. Warsh ileriye dönük yönlendirme yapmadığını söylese de petrolün 117 dolara yaklaşması ve öncü PMI'larda fiyatların hızlanması karşısında basın toplantısındaki değerlendirmeler tahvil faizleri ve dolar için yön belirleyici olacak.

2 Yapay zekâ bilançoları: harcama planları ve finansman. Microsoft, Alphabet ve Amazon'un yatırım harcaması rehberlikleri, Meta'nın negatif serbest nakit akışının ardından piyasanın en çok sorguladığı başlık. Harcama artışının nakit akışıyla mı yoksa borçla mı finanse edileceği, çip hisselerinin ve "neocloud" şirketlerinin yönünü belirleyecek.

3 Banka bilançoları ve PPK özeti. Akbank ve Garanti BBVA sonuçları, fon krizinin aktif kalitesine ve mevduat maliyetlerine etkisini gösterecek ilk veriler olacak. Cuma günkü PPK özeti ise aralık toplantısı için indirim beklentisini yeniden şekillendirebilir.

4 Düzenleyici takvim: fon yasası ve SPK ataması. Fon yasasının Resmî Gazete'de yayımlanması ara ödemelerin başlaması için ön koşul. SPK'ya yapılacak atama ve sermaye piyasası düzenlemelerinin içeriği, MSCI'ın Haziran 2027 takvimi açısından kritik. SPK'nın kredili işlemlerdeki esneklik kararı 30 Ekim'de sona eriyor.

5 Petrol ve Körfez riski. Brent 117 dolara yaklaşırken Husi saldırıları, Hürmüz'deki tanker olayları ve ABD'nin olası askeri adımları belirleyici. 120 dolar üzeri kalıcılık, hem Türkiye'nin cari dengesi hem de küresel enflasyon beklentileri için yeni bir baskı demek.

Teknik Görünüm

SPY (S&P 500 ETF) — 23 Ekim kapanışı 759,97 dolar; haftalık %-0,43, bir aylık %-1,02, üç aylık %+2,85, bir yıllık %+13,13. Haftalık volatilite yıllıklandırılmış %12,6; en kötü gün perşembe (%-1,18). Fibonacci seviyelerine göre en yakın destek 748,60, en yakın direnç 781,62 dolar. Rejim modeli 23 haftadır "sıkışık/dalgalı" görünümde.

QQQ (Nasdaq 100 ETF) — 23 Ekim kapanışı 704,40 dolar; haftalık %-0,76, bir aylık %-4,97, üç aylık %+2,95, bir yıllık %+15,37. Haftalık volatilite yıllıklandırılmış %26,8; en kötü gün perşembe (%-2,86). Fiyat, 712,00 dolardaki Fibonacci %50 seviyesinin altında; bir sonraki destek 687,45 dolar. Rejim modeli 28 haftadır "sıkışık/dalgalı".

Altın (XAU/USD) — 24 Ekim itibarıyla 3.993,70 dolar; haftalık %-4,11, bir aylık %-6,59, üç aylık %-1,54, bir yıllık %-2,53. Haftanın en kötü günü perşembe (%-2,62). Fiyat, modelin izlediği Fibonacci aralığının alt sınırının altına indi; en yakın direnç 4.371 dolar. Rejim modeli 7 haftadır "sessiz/yatay".

Bitcoin (BTC/USD) — 25 Ekim itibarıyla 80.312 dolar; yedi günlük %-2,20, bir aylık %-4,50, üç aylık %+25,97, bir yıllık %-28,08. Fiyat, 81.846 dolardaki Fibonacci %50 seviyesinin altında; en yakın destek 77.214 dolar. Rejim modeli 8 haftadır "sessiz/yatay".

BIST 100 — 11.116,99 puandaki kapanış, bir önceki haftanın 11.721,72 puanlık kapanışının %5,16 altında. Hafta içi bant 10.707-11.807. Cuma günü gün içinde Aralık 2025'ten bu yana ilk kez kırılan 11.000 puan psikolojik eşik olarak öne çıkıyor; salı günkü 11.800 civarındaki tepe ise ilk direnç bölgesi. Dolar bazında yaklaşık 224 dolar.

Kapanış

Geride kalan hafta, Borsa İstanbul'da MSCI şokunun ardından gelen baskının faiz indirimiyle hafiflemediğini, aksine yapısal bir satış dalgasına dönüştüğünü gösterdi. Faiz indirimi beklentiyle uyumluydu; ancak temkinli dil, düzenleyicinin başındaki değişiklik, fon tasfiyelerinin yarattığı zorunlu satışlar ve yabancı çıkışı aynı haftaya denk geldi. Satışın genişliği ve faktoring, sigorta gibi fon soruşturmasına en yakın sektörlerdeki sert kayıplar, piyasanın odağının makro veriden güven ve kurumsal yapıya kaydığını gösteriyor. Fon yasasının Meclis'ten geçmesi ve Scope'un not teyidi olumlu adımlardı; ancak bunların piyasaya yansıması, yasanın yürürlüğe girme ve ödemelerin başlama hızına bağlı.

Yurt dışında tablo daha dengeliydi: ABD endeksleri perşembe günkü sert çip satışına rağmen haftayı sınırlı kayıpla kapattı, tahvil faizleri geriledi. Buna karşılık Brent'in 117 dolara yaklaşması, hem Fed'in aralık kararı hem de Türkiye'nin enflasyon ve cari denge görünümü için arka plandaki en önemli risk olmaya devam ediyor. Başlayan haftanın denklemi açık: çarşamba akşamı Fed kararı ile teknoloji devlerinin bilançoları küresel risk iştahının yönünü, Akbank ve Garanti BBVA sonuçları ile cuma günkü PPK özeti ise kısa bir borsa haftasında yerli varlıkların yönünü belirleyecek.

Metodoloji notu: BIST 100 haftalık değişimi 16 Ekim (11.721,72) ve 23 Ekim (11.116,99) kapanışları üzerinden hesaplandı. Cuma günkü gün içi dip için kaynaklar farklı: Endeks24, Finans Gündem ve Bizim Menkul 10.707,18, CNBC-e 10.772 puan aktarıyor; çoğunluğun verdiği 10.707 kullanıldı. Endeksin dolar bazındaki değeri, cuma kapanışının haftalık kapanış kuruna (49,706) bölünmesiyle tarafımızca hesaplandı. Dolar/TL için Hamle/Politikam haftalık kapanış verisi (49,706), gram altın için ons ve kur ile tutarlı olan Finans Gündem verisi (6.390,70 TL, %-4,00) esas alındı; Hamle/Politikam gram altını 6.370 TL (%-4,18) aktarıyor. 2 yıllık tahvil faizi ve CDS için tarihli en son veri perşembe gününe ait. S&P 500, Nasdaq ve Dow haftalık değişimleri, 16 Ekim ve 23 Ekim kapanışları üzerinden hesaplandı. Brent için aralık vadeli cuma uzlaşma fiyatı esas alındı; WTI'da vade değişimi nedeniyle haftalık değişim yaklaşık olarak verildi. Fed'in aralıkta faiz artırma olasılığı kaynağa göre %71-84 arasında değiştiği için aralık olarak verildi. SPY, QQQ, altın ve Bitcoin seviyeleri ile Fibonacci ve rejim bilgileri FinSight veri katmanından alındı. Bitcoin'in yedi günlük değişimi bu kaynaktaki 18 Ekim değerine göre hesaplanıyor ve geçen haftaki bültende kullanılan 81.169 dolarlık referanstan farklı. Moody's ve Fitch'in 2026 yılı için Türkiye takviminde kalan değerlendirme tarihi bulunmuyor.

Bu bülten yatırım tavsiyesi değildir; veri özetidir.