Haftaya Makro Bakış: Tahvil Cephesi Çatlarken Altın, Kripto ve Borsa İstanbul Ayrıştı

Herkese iyi hafta sonları,

Geride bıraktığımız hafta, küresel piyasaların merkezinde hisse senetleri değil tahvil piyasası vardı. ABD 30 yıllık Hazine tahvili faizi 18 Ağustos'ta %5,32'ye kadar yükselerek 2007'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı; uzun vadeli borçlanma maliyetlerindeki bu tırmanış, arz baskısı, inatçı enflasyon ve genişleyen bütçe açığı üçlüsünün bileşik sonucuydu. Hazine Bakanı Scott Bessent'in 19 Ağustos'ta geri alım (buyback) operasyonlarının hacmini en az iki katına çıkaracağını duyurması piyasayı geçici olarak rahatlattı; ancak etki kısa ömürlü oldu ve 10 yıllık faiz perşembe yeniden %4,70'in üzerine çıktı. Bu tablo Wall Street'te risk iştahını baskıladı: S&P 500 ve Nasdaq üç haftalık kazanç serisini kırarak haftayı ekside kapattı. Buna karşılık aynı belirsizlik ortamı altını ve kriptoyu adeta yakıtla besledi — ons altın rekor tazeledi, Bitcoin haftayı %22 kazançla tamamladı. Borsa İstanbul ise küresel risk-off dalgasından büyük ölçüde muaf kalarak haftayı %2,42 primle kapattı ve ayrışmanın en görünür örneklerinden biri oldu.

Önümüzdeki hafta takvim en az geçen hafta kadar yüklü. 27–29 Ağustos'ta düzenlenecek Jackson Hole Sempozyumu ve Fed Başkanı Kevin Warsh'ın 28 Ağustos'taki konuşması, Eylül FOMC'sinden yaklaşık üç hafta önce yapılacağı için haftanın tek başına en kritik başlığı. Aynı gün açıklanacak ABD çekirdek PCE verisi (beklenti aylık %0,2, yıllık %3,2 civarı) Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olarak fiyatlamaları yeniden şekillendirebilir. 26 Ağustos'ta Nvidia bilançosu yapay zekâ temasının nabzını tutacak; yurt içinde ise TCMB'nin kapasite kullanım ve finansal hizmetler istatistikleri ile 10 Eylül PPK toplantısı öncesi kurum tahminlerinin şekillenmesi izlenecek.

Makroekonomi · Jeopolitik · Yurtdışı

1 Tahvil piyasası haftanın gerçek gündemiydi. ABD 30 yıllık Hazine tahvili getirisi 17 Ağustos'ta %5,31'e, ertesi gün %5,323'e ulaşarak Temmuz 2007'den bu yana görülmemiş bir seviyeye çıktı. Satış dalgasının arkasında üç yapısal etken var: kalıcı bütçe açıklarını finanse etmek için yapılan devasa uzun vadeli tahvil ihraçları, beş yıldır Fed hedefinin üzerinde seyreden enflasyon ve gümrük tarifelerinin mal fiyatlarına geçişkenliği. Hazine'nin geçen hafta gerçekleştirdiği 25 milyar dolarlık 30 yıllık tahvil ihalesi %5,216 getiriyle sonuçlanarak 2001'den bu yana bir ihalede görülen en yüksek seviyeyi işaretledi. Uzun vadeli faizlerdeki bu yükseliş konut kredisi faizlerine de yansıdı ve reel ekonomi kanalını doğrudan etkiler hâle geldi. Tahvil volatilitesi, hisse senedi piyasasındaki fiyatlamanın da temel belirleyicisi konumuna yükseldi.

2 Hazine'nin sürpriz müdahalesi geçici bir nefes aldırdı. 19 Ağustos'ta ABD Hazinesi, 10 ila 30 yıl vadeli menkul kıymetlerde likidite destekli geri alım operasyonlarının büyüklüğünü operasyon başına 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracağını açıkladı; program 9 Eylül–4 Kasım aralığını kapsıyor. Bessent, ertesi gün rakamın 4 milyar doları da aşabileceğini belirterek uzun vadeli faizleri aşağı çekme kararlılığını yineledi. Piyasanın ilk tepkisi olumlu oldu; getiriler ve dolar geriledi. Ancak Hazine'nin bir arz sorununu talep tarafı müdahalesiyle çözmeye çalışması, yapısal sorunun devam ettiği algısını beslediği için etki hızla söndü. Bu müdahale aynı zamanda risk varlıklarına — özellikle kriptoya — güçlü bir likidite sinyali olarak okundu.

3 Fed cephesinde beklenti "indirim" değil, "artırım riski" etrafında şekilleniyor. Kevin Warsh'ın Mayıs 2026'da Fed Başkanlığı'na gelmesinin ardından para politikası iletişimi belirgin biçimde şahinleşti. Enflasyon %3,4 ile %2 hedefinin hayli üzerinde seyrederken, Temmuz toplantısında üç bölge Fed başkanı derhal sıkılaştırma yönünde muhalefet şerhi düştü. CME FedWatch ve tahmin piyasalarına göre Eylül'de faiz artırımı olasılığı yaklaşık üçte bir seviyesinde; Aralık için bu oran %67,6'ya, Mart 2027 için %79,5'e çıkıyor. Politika faizi hâlihazırda %3,50–3,75 bandında bulunuyor ve piyasa, Eylül'de bandın korunmasını temel senaryo olarak fiyatlıyor.

4 Jeopolitik risk primi enerji piyasasında yeniden fiyatlandı. Haftanın enerji gündemini ABD ile İran arasındaki geçici ateşkesin sona ermesi ve diplomatik sürecin yeniden belirsizleşmesi belirledi. Brent petrolün varili 91,57 dolar seviyesinden 94 dolar civarına kadar tırmandı; Market Analysis verisine göre 20 Ağustos itibarıyla Brent 91,68 dolarda, son beş günde ~%6,8 kazançla ve 92,88 dolarlık direncin yakınında konumlanmıştı. Hürmüz Boğazı'na ilişkin artan güvenlik endişeleri arz riskini doğrudan fiyata yazdı. ABD Başkanı Trump'ın İran'a destek veren ülkelere "benzeri görülmemiş ölçekte ekonomik izolasyon" uygulanacağı açıklaması, bölgesel ticaret bağlarının kopması riskini artırdı. Enerji fiyatlarındaki bu seyir, aynı zamanda ABD tahvil piyasasındaki enflasyon endişesini besleyen ikinci kanal olarak işlev gördü.

5 Altın haftanın açık ara kazananı oldu. Ons altın 21 Ağustos'ta 4.550 dolarla rekor kırdı, gün içinde 4.592 dolar seviyelerine ulaştı; haftalık getiri %5,21 oldu ve 23 Ağustos itibarıyla 4.603 dolar bölgesinde bulunuyor. Bir aylık kazanç %13,57'ye, yıllık getiri %37,03'e yükseldi. Bu performansın arkasında üç etken bir arada çalıştı: tahvil piyasasındaki güven kaybı, Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risk primi ve dolardaki zayıflama. Yurt içinde gram altın yaklaşık dört ay aradan sonra ilk kez 7.000 TL eşiğini aşarak 7.019–7.029 TL bandında zirve tazeledi; TL bazında haftalık kazanç %4,91 oldu. Altının yıllıklandırılmış volatilitesi %33,3 ile karşılaştırılan varlıklar arasında en yüksek seviyede — yani getiri kadar oynaklık da yükseldi.

6 Wall Street üç haftalık serisini kırdı, ama cuma günü toparlandı. S&P 500 cuma gününü %0,43 artışla 7.674,37, Nasdaq Bileşik %0,43 artışla 26.180,45, Dow Jones ise %0,98 artışla 53.277,01 puandan kapattı. Günlük kazançlara rağmen üç ana endeks de haftayı ekside tamamladı; Dow, Mart ortasından bu yana en sert haftalık düşüşünü yaşadı. ETF tarafında SPY haftayı %1,37, teknoloji ağırlıklı QQQ ise %2,41 kayıpla kapattı. Teknik tarafta QQQ'nun RSI'ı 48,8 ile nötr bölgeye geriledi ve endeks 19 haftadır süren CHOPPY (yönsüz) rejimini sürdürüyor; 722 direnci ve 702,81 desteği kritik seviyeler olarak izleniyor. SPY ise 21 günlük aralığın üst ucunda (%86,7 persentil) ve 779,37 seviyesindeki 52 haftalık zirveye yakın konumda kalmayı sürdürüyor.

7 Kripto tarafında sert bir yeniden fiyatlama yaşandı. Bitcoin, Trump'ın Beyaz Saray'daki etkinlikte Kongre'yi CLARITY Act'i (dijital varlık piyasa yapısı yasası) geçirmeye çağırmasının ardından iki günde 10.000 doların üzerinde değer kazandı; perşembe gecesi 75.000 doları aşarak Mayıs'tan bu yana ilk kez bu seviyeyi gördü ve haftayı %22 kazançla 77.000 doların üzerinde tamamladı. Yükselişi tetikleyen ikinci unsur Hazine'nin geri alım kararı, üçüncüsü ise yaklaşık 2,7 milyar dolarlık kısa pozisyonun tasfiye edildiği kapsamlı bir short squeeze'di. Market Analysis verisine göre 20 Ağustos itibarıyla fiyat 72.720 dolarda, 74.100 dolarlık direnci kırmış ve RSI 79,9 ile aşırı alım bölgesindeydi; 10 haftadır süren ayı trendi ise henüz teknik olarak kırılmış sayılmıyor.

8 Türkiye'de dış denge ve rezerv görünümü güçlenmeye devam etti. TCMB toplam rezervleri 14 Ağustos haftasında bir önceki haftaya kıyasla 5 milyar 134 milyon dolar artarak 183,5 milyar dolara yükseldi; swap hariç net rezerv Mart'tan bu yana ilk kez 50 milyar doları aştı. Yabancı yatırımcı hisse senedi tarafında 176,1 milyon dolarlık net alım yaparken hisse stoku 41,72 milyar dolara çıktı; DİBS tarafında ise 306,2 milyon dolarlık net satışla stok 18,14 milyar dolara geriledi. Kur cephesinde dolar/TL 21 Ağustos itibarıyla serbest piyasada 48,06 seviyesinde işlem gördü; haftalık değişim %0,30, yılbaşına göre %11,70 oldu. Reel ekonomi göstergelerinde ise karışık bir tablo var: ağustosta imalat sanayi kapasite kullanım oranı 0,4 puan gerileyerek %73,5'e inerken, tüketici güven endeksi aylık %1 artışla 90,8'e yükseldi.

Sektörler

1. Madencilik haftanın açık ara lideri oldu. BIST Madencilik endeksi %14,21 yükselişle haftanın en güçlü sektör endeksi olarak öne çıktı. Bu performansın doğrudan sürükleyicisi ons altındaki rekor seviye ve gram altının 7.000 TL eşiğini aşmasıydı — değerli maden üreticileri ve madencilik şirketleri emtia fiyatındaki artışı bilanço beklentisine hızla çevirdi. Cuma günü tek başına madencilik endeksi %4,74 kazandırarak günün de en iyi performans gösteren sektörü oldu. Sektörün bu denli keskin ayrışması, endeks genelindeki %2,42'lik haftalık kazancın önemli bir kısmını tek başına açıklıyor.

1. Bankacılık endeksi haftanın gerisinde kaldı. Bankacılık endeksi haftalık bazda %0,60 gerileyerek 15.679,3 puandan kapandı ve BIST 100'ün %2,42'lik kazancının belirgin şekilde gerisinde kaldı. Cuma günü %0,62 yükselişle toparlanma sinyali vermesine karşın, haftanın genelinde sektör 10 Eylül PPK toplantısına ilişkin belirsizlik ve marj beklentilerindeki temkinli duruş nedeniyle baskı altında kaldı. Küresel tahvil faizlerindeki yükselişin fonlama maliyeti algısına yansıması da bankacılık hisselerinde iştahı sınırlayan etkenlerden biriydi. Holding endeksi ise cuma gününü %0,60 artışla tamamlayarak endekse paralel bir seyir izledi.

1. Bilişim sektörü satış baskısı altında kaldı. Bilişim endeksi cuma gününü %4,84 düşüşle en fazla değer kaybeden sektör olarak tamamladı. Küresel tarafta Nasdaq'ın haftalık %2,4 kaybı ve yapay zekâ temasında yeniden fiyatlama riskinin gündeme gelmesi, yurt içi teknoloji hisselerine de yansıdı. Yükselen faiz ortamında uzun vadeli nakit akışına dayalı büyüme hisselerinin iskonto oranı üzerinden baskılanması, sektörün ayrışmasındaki temel mekanizma olarak öne çıkıyor.

1. Savunma ve lojistik hisselerinde seçici hareketlilik gözlendi. Haftanın en çok kazandıranlar listesinde savunma tarafından Altınay Savunma Teknolojileri (ALTNY) %14,55 kazançla, lojistik tarafından ise Pasifik Eurasia Lojistik (PASEU) %19,70 ile BIST 100'ün en iyi performans gösteren hissesi olarak yer aldı. Bu hareketler sektör geneline yayılan bir trendden ziyade hisse bazlı haber akışı ve pozisyonlanmayla açıklanabilir; dolayısıyla sektörel bir okuma yapmak için erken. Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risk priminin savunma teması üzerindeki etkisi, önümüzdeki haftalarda takip edilmesi gereken bir başlık.

Şirketler

1. Haftanın en çok kazandıran BIST 100 hissesi PASEU oldu. Pasifik Eurasia Lojistik hisseleri hafta boyunca %19,70 değer kazanarak listenin zirvesine yerleşti. Onu %15,52'lik yükselişle Türk Altın İşletmeleri (TRALT) izledi — bu performans doğrudan altın fiyatlarındaki rekor seviyeyle ilişkilendirilebilir. Katılımevim Tasarruf Finansman (KTLEV) %15,45 kazançla üçüncü sırada yer aldı.

1. Altın temalı hisseler ve madencilik şirketleri öne çıktı. Altınay Savunma Teknolojileri (ALTNY) %14,55, Tureks Turunç Madencilik ise %13,53 kazançla ilk beş içinde yer aldı. Emtia fiyatlarındaki hareket ile hisse performansı arasındaki bu doğrudan korelasyon, haftanın en belirgin mikro temasıydı. Yatırımcı ilgisinin altın üretim zincirine odaklanması, madencilik endeksinin %14,21'lik sıçramasını da açıklıyor.

1. Halka arz cephesi Ağustos'ta aktif seyretti. Ay içinde üç halka arzda talep toplandı: Çitlekçi (CITAS) için 10–12 Ağustos, Türker Vangölü Enerji (VEYAS) için 12–14 Ağustos, Kapeks Kimya (KPEKS) için ise 14 Ağustos'ta talepler alındı. Halka arz iştahının ağustos gibi görece sakin bir dönemde sürmesi, birincil piyasadaki aktivitenin canlılığına işaret ediyor. Bu şirketlerin ikincil piyasa performansları önümüzdeki haftalarda halka arz iştahının sürdürülebilirliği açısından gösterge olacak.

1. Pay devri işlemlerinde iki dikkat çekici başlık vardı. SEKUR'da Murat Hakan Çil'e ait 51.000.000 adet halka kapalı payın tamamının BULGS'ye devri için sözleşme imzalandı. ICUGS'te ise Mustafa Mümtaz Özkaya'ya ait 11.250.000 adet A Grubu halka kapalı payın Danista Finansal Danışmanlık'a devri kapsamında SPK'ya başvuru yapıldı. KAP açıklamalarına yansıyan pay hareketleri, bazı şirketlerde geri alım programlarının sürdüğünü, bazılarında ise büyük yatırımcıların pozisyon azalttığını gösteriyor.

1. Yurt dışında bilanço takvimi yoğunlaşıyor. Geride kalan haftada tahvil gündemi bilançoları gölgede bıraktı; ancak önümüzdeki hafta tablo değişiyor. 26 Ağustos'ta Nvidia'nın 2. çeyrek sonuçları yapay zekâ yatırım döngüsünün nabzını tutacak; aynı gün Salesforce, CrowdStrike, HP, Synopsys ve Agilent bilançoları açıklanacak. 27 Ağustos'ta Marvell, Workday, Autodesk, Best Buy ve Ulta; 1–3 Eylül haftasında ise Palo Alto Networks, Broadcom ve Lululemon takvimde yer alıyor.

Haftaya Bakış: Üç Ateş Hattı — PCE, Jackson Hole ve Nvidia

Haftaya, geçen haftayı %2,42 primle ve 23 Haziran'dan bu yana en yüksek kapanışla (14.514,82) tamamlayan bir BIST 100 ile giriyoruz. Küresel tarafta zemin daha kırılgan: ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,71, dolar endeksi 98,8 ve ons altın rekor bölgesinde ~4.600 dolar — yani piyasa aynı anda hem enflasyon hem jeopolitik riski fiyatlıyor. Takvimin ağırlığı haftanın ikinci yarısında toplandığı için erken günlerde pozisyonların sığ kalması, veri sonrası ise aralıkların genişlemesi beklenir.

Haftanın Takvimi

• Pazartesi, 24 Ağustos: ABD Hazine Bakanı Bessent'in İran'a yönelik yeni ekonomik yaptırım paketi açıklaması (Trump'ın "ekonomik D-Day" dediği adım). Yurt içi: ağustos finansal hizmetler güven endeksi, sektörel enflasyon beklentileri, hanehalkı beklenti anketi; haziran firmaların döviz varlık/yükümlülükleri. ABD Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi. Bilanço: PDD, XPeng.
• Salı, 25 Ağustos: TCMB kapasite kullanım oranı ve reel kesim güven endeksi (ağustos) — sanayi momentumunun aylık nabzı. Almanya nihai 2Ç büyüme ve Ifo beklenti endeksi. ABD konut fiyat endeksi, Richmond Fed imalat. Fed iskonto oranı tutanakları. Bilanço: Intuit.
• Çarşamba, 26 Ağustos: ABD Temmuz PCE fiyat endeksi — çekirdek PCE'nin yıllık ~%3,2, aylık +%0,2 gelmesi bekleniyor. Nvidia 2Ç FY27 bilançosu — şirket rehberliği 91 milyar dolar ±%2, konsensüs 91,9–95 milyar dolar; veri merkezi gelirinde 80 milyar dolar üstü beklentisi. ABD 2Ç büyüme 2. tahmin, dayanıklı mal siparişleri. Bilanço: Salesforce, CrowdStrike, HP, Synopsys, Agilent.
• Perşembe, 27 Ağustos: Jackson Hole Ekonomi Politikaları Sempozyumu başlıyor (27–29 Ağustos). ECB temmuz toplantı tutanakları; Güney Kore Merkez Bankası faiz kararı. ABD haftalık işsizlik başvuruları, Çin sanayi kârları. Bilanço: Marvell, Workday, Autodesk, Best Buy, Dollar General, Ulta.
• Cuma, 28 Ağustos: Fed Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole açılış konuşması — yeni başkanın reaksiyon fonksiyonuna dair en geniş kapsamlı mesaj fırsatı. ABD tarım dışı istihdam yıllık benchmark revizyonu (ön tahmin) — seviye revizyonları aylık verilerden daha fazla anlatı değiştirebiliyor. Tokyo TÜFE, Fransa/İspanya öncü TÜFE, Almanya işsizlik, Kanada GSYH. Kredi notu: Fitch–Fransa, Moody's–İsviçre, S&P–Portekiz.
• Takvimde olmayanlar: Bu hafta TCMB PPK toplantısı yok — bir sonraki faiz kararı 10 Eylül. Türkiye için bu hafta planlanmış bir kredi notu değerlendirmesi de bulunmuyor; sıradaki takvimli tarih 16 Ekim (S&P).

İzlenecek 5 Başlık

1. Çarşamba'nın PCE'si: Fed'in yönü değil, çerçevesi test ediliyor. Temmuz PCE, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü ve çekirdek tarafta yıllık %3,2 civarı bir okuma bekleniyor. Kritik nokta şu: piyasa şu anda Fed'in yıl sonuna kadar bir kez faiz artırabileceğini fiyatlıyor — Eylül'de artırım olasılığı yaklaşık üçte bir, Aralık için belirgin biçimde daha yüksek. Temmuz TÜFE ve ÜFE'nin ardından Eylül'de bekle-gör ana senaryo hâline geldi. Bu ortamda beklentiden yüksek bir çekirdek okuma, cuma günkü Jackson Hole mesajının şahin okunmasına zemin hazırlayabilir; zayıf bir okuma ise artırım fiyatlamasını Aralık'a öteler.

1. Jackson Hole: Warsh'ın ilk büyük sınavı. Sempozyum 27–29 Ağustos'ta toplanıyor ve Fed Başkanı Kevin Warsh cuma günü kürsüde. Warsh, Mayıs 2026'da göreve geldiğinden bu yana FOMC metinlerinden ileriye dönük yönlendirmeyi kaldırdı ve veri odaklı, tahmin edilebilirliği düşük bir iletişim tarzı benimsedi. Bu, konuşmanın önemini artırıyor: piyasanın reaksiyon fonksiyonu hakkında bilgi alabileceği az sayıdaki geniş formatlı fırsattan biri. Bu tür haftalarda tipik davranış, kanaat işlemlerinin çerçeve netleşene kadar ertelenmesi ve PCE'nin kendi başına değil, bu çerçeveye ne söylediği üzerinden işlem görmesidir.

1. Nvidia: yapay zekâ temasının endeks düzeyindeki ağırlığı. Çarşamba akşamı gelecek Nvidia bilançosu, endeks seviyesindeki en yoğun tek risk kalemi. Şirketin kendi rehberliği 91 milyar dolar ±%2; analist tahminleri 91,9 ile 95 milyar dolar arasında ve veri merkezi geliri için 80 milyar dolar üstü bekleniyor. Son dönem bilanço sezonlarında bir avuç büyük şirketin endeks hareketlerinde orantısız pay taşıdığı düşünüldüğünde, sürprizin yönü kadar rehberlik dili de önemli. Aynı hafta Salesforce, CrowdStrike, Marvell ve Workday'in de raporlaması, temanın tek bir isme değil yazılım–yarı iletken zincirinin bütününe yayılıp yayılmadığını gösterecek.

1. İran yaptırımları ve Hürmüz: enflasyonun jeopolitik kanalı. Pazartesi açıklanması beklenen yaptırım paketi, ABD–İran gerilimini askeri cepheden ekonomik cepheye taşıyan adım olarak fiyatlanıyor. Brent, geçen haftayı 94 dolar civarında ve iki haftalık ~%6'lık kazanımla kapattı; İran tarafından Hürmüz'den geçen gemilere ücret uygulanacağı yönündeki haber akışı arz kesintisi riskini fiyatlamada tutuyor. Yüksek petrolün küresel enflasyon beklentilerine geri besleme yapması, PCE ve Jackson Hole başlıklarını doğrudan etkileyen ikinci dereceden bir kanal. Türkiye gibi enerji ithalatçıları için bu başlık cari denge ve enflasyona doğrudan işliyor.

1. TCMB'nin repo kararı ve yurt içi likidite. TCMB, 1 Mart 2026'da ara verdiği bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başlama kararı aldı. Bu, faiz patikasından bağımsız bir likidite yönetimi adımı; ancak bankacılık hisselerinin zaman zaman öne çıkması, piyasanın kararı fonlama maliyetleri açısından olumlu okuduğunu gösteriyor. Dolar/TL 48 seviyesinin hemen üzerinde sınırlı hareketle işlem görüyor. Salı günkü kapasite kullanım oranı ve reel kesim güven endeksi, 10 Eylül PPK öncesi sanayi tarafındaki talep ve maliyet baskısına dair ilk sinyalleri verecek.

Teknik Görünüm

Seviyeler 17–21 Ağustos kapanışları ve Market Analysis (finsight) varlık özetlerinden derlenmiştir.

• SPY — 772,67 (17 Ağustos). 21 günlük aralığın üst ucunda (%86,7 persentil) ve CHOPPY rejimde. 52 haftalık zirveyle aynı seviyedeki 779,37 direnci kırılırsa yükseliş momentumunun güçlenmesi beklenir; 774,91 desteği altında kapanışta kısa vadeli satış baskısı artar. Eylül mevsimselliğinin tarihsel ortalaması -%2,92 ile aleyhte; buna karşılık SMA20/50/200 üstü konum destekleyici.
• QQQ — 710,93 (20 Ağustos). 661–734 aralığının ortasında, RSI 48,8 nötr, son 5 günde -%2,89. 722 direnci üzerinde momentumun güçlenmesi, 702,81 altına kapanışta destek kaybı beklenir. ADX 18 ile trend gücü zayıf; Nvidia bilançosunun bu aralığı hangi yöne kırdığı haftanın teknik hikâyesi olabilir.
• XAU/USD — ~4.600 dolar rekor bölgesinde. Altın jeopolitik prim ile faiz artırımı riski arasında sıkışmış durumda; haftalık tez uzun taraf için 4.643,56 direncinin kırılması ve DXY zayıflaması koşulunu arıyordu — bu koşul fiilen test ediliyor. Aşağıda 4.503,72 desteği altında 4.410,85'e doğru test beklentisi geçerli.
• BTC/USD — ~77.000 dolar. Fiyat 74.100 direncini kırdı; Market Analysis verisine göre RSI 79,9 ile aşırı alım bölgesinde ve iki haftada +%13,68 kazandı, ancak 10 haftalık ayı trendi hâlâ yürürlükte. Yukarıda 80.121 ve 89.362 Fibonacci seviyeleri hedef bölgesi; 72.030 altına kapanış kısa vadeli düşüş baskısını artırır.
• BIST 100 — 14.514,82. Haftalık +%2,42. Analist notlarında 14.400 ve 14.300 destek, 14.600 ve 14.700 direnç olarak izleniyor; ilk direnç bandı aşılmadıkça bant içi seyir baskın senaryo.
• Tahvil ve döviz. ABD 10 yıllık %4,71 (cuma kapanışı %4,74), 2 yıllık %4,23, dolar endeksi 98,8. Hazine'nin uzun vadeli tahvil geri alım operasyonlarını iki katına çıkarması satış baskısını bir miktar hafifletti; aynı beklenti dolar üzerinde de baskı unsuru. Dolar/TL 48,06.

Özetle: "risk-off" artık tek bir yöne işaret etmiyor — tahvil piyasasındaki güven erozyonu hisseleri baskılarken aynı erozyon altını ve kriptoyu tarihsel seviyelere taşıdı. Borsa İstanbul'un %2,42'lik kazancı ise büyük ölçüde madencilik (+%14,21) kanalıyla açıklanıyor; bankacılıktaki geri kalış, yükselişin henüz endeks geneline yayılmadığını hatırlatıyor. Önümüzdeki hafta üç bağımsız risk kaynağı 72 saate sıkışıyor: çarşamba PCE ve Nvidia, cuma Jackson Hole ve istihdam revizyonu. Bu yapıda takvim öncesi düşük hacim, takvim sonrası genişleyen aralıklar tipiktir. Yurt içinde gündem daha sakin — asıl randevu 10 Eylül PPK; akaryakıt zamlarının eylül enflasyonuna geçişkenliği de arka planda izlenecek. İzlenecek asıl tell, PCE sonrası kısa vadeli faiz eğrisinin nasıl fiyatlandığı ve Warsh'ın tonunun bu fiyatlamayı doğrulayıp doğrulamadığı olacak. İyi haftalar dileriz.

Bu bülten yatırım tavsiyesi değildir; veri özetidir.