Haftaya Makro Bakış: Zayıf İstihdam, Sakinleşen Enflasyon ve Petroldeki Sert Geri Çekilme

Herkese iyi hafta sonları,

Geride bıraktığımız hafta, piyasaların "kötü haber iyi haberdir" moduna geri döndüğü bir hafta oldu. ABD'de temmuz tarım dışı istihdamın 23 bin kişilik daralmayla, 83 bin kişilik artış beklentisinin çok altında gelmesi normal şartlarda risk iştahını kırması beklenen bir veriydi; ancak yatırımcılar bunu Fed'in yakın vadede faiz artırma ihtimalinin masadan kalkması olarak okudu. Sonuç, S&P 500 ve Nasdaq Bileşik'te rekor kapanışlar ve nisan ortasından bu yana en güçlü haftalık performans oldu. Yurt içinde ise tablo daha sakin ama yine pozitifti: Temmuz enflasyonunun beklentilerin altında kalması, BIST 100'ün haftayı %2,39 primle 13.779,39 puandan tamamlamasına zemin hazırladı. Emtia tarafında ise haftanın asıl hikâyesi petroldeydi — ABD-İran hattındaki diplomatik temas beklentisi Brent'te sert bir risk primi boşalmasına yol açtı.

Önümüzdeki hafta gündem yeniden veri odaklı. Yurt içinde pazartesi haziran sanayi üretimi ile başlayacak takvim, Hazine'nin iki günlük yoğun ihale programı, ödemeler dengesi ve TCMB Enflasyon Raporu ile devam edecek. ABD tarafında ise temmuz TÜFE ve ÜFE verileri, perakende satışlar ve Michigan Güven Endeksi izlenecek; istihdamdaki zayıflığın ardından enflasyon verisinin Fed patikasını hangi yöne çevireceği haftanın en kritik sorusu olacak. Borsa İstanbul'da ikinci çeyrek bilanço sezonu 14 şirketin finansallarıyla sürerken, halka arz tarafında VEYAS'ın talep toplaması takip edilecek. Ağustos ayında PPK toplantısı bulunmadığı için TCMB cephesinde yeni bir faiz kararı gündemde yok; gözler doğrudan 10 Eylül'e çevrilmiş durumda.

Makroekonomi · Jeopolitik · Yurtdışı

1 ABD istihdam piyasasında beklenmedik daralma, Fed fiyatlamasını yeniden şekillendirdi. Temmuz ayı tarım dışı istihdamı 23 bin kişilik kayıpla açıklanırken, piyasa beklentisi 83 bin kişilik artış yönündeydi — yaklaşık 106 binlik bir sapma söz konusu. İşsizlik oranı ise %4,2 beklentisine karşılık %4,1 seviyesinde gerçekleşti; yani işgücüne katılımdaki hareket manşet zayıflığını kısmen dengeledi. Veri, temmuz sonundaki FOMC toplantısında politika faizinin üst üste beşinci kez %3,50–3,75 aralığında sabit tutulduğu ve üç üyenin 25 baz puanlık artış yönünde muhalefet şerhi koyduğu bir tabloya geldi. İstihdamdaki bu yumuşama, "şahin kanat"ın argümanını zayıflatan bir gelişme olarak fiyatlandı ve tahvil getirilerinde geri çekilme, hisse tarafında ise agresif alım getirdi. Bundan sonrası, enflasyon verisinin bu yumuşamayı teyit edip etmeyeceğine bağlı.

2 Wall Street rekor tazeledi, hafta nisan ortasından bu yana en güçlü performansla kapandı. S&P 500 haftayı %3,6 primle tamamlarken cuma günü %0,62 yükselerek 7.757,64 puanda rekor kapanış yaptı. Nasdaq Bileşik haftalık bazda %5,2 kazandı ve cuma %1,3 artışla 26.690,62 seviyesinde kapandı. Rallinin arkasında yalnızca makro değil, bilanço sezonu da vardı: ikinci çeyrek sonuçlarını açıklayan S&P 500 şirketlerinin %85'inden fazlası beklentileri aştı. Piyasa nabzı verileri de bu tabloyla uyumlu — CNN Korku & Açgözlülük Endeksi 60 puanla "açgözlülük" bölgesinde, kantitatif sinyal tarafında ise haftalık pencerede 375 alış sinyaline karşılık yalnızca 22 satış sinyali üretildi. Yine de teknik resim tek yönlü değil: SPY ve QQQ için model çıktıları her ikisinde de "nötr" görüş ve süregelen CHOPPY (dalgalı) rejim işaret ediyor; SPY'da 760,40, QQQ'da 737,62 kritik seviyeler olarak öne çıkıyor.

3 Türkiye'de temmuz enflasyonu dezenflasyon patikasını korudu. TÜİK'in 3 Ağustos'ta açıkladığı verilere göre TÜFE temmuzda aylık %1,78 arttı; yıllık enflasyon bir önceki aya kıyasla 0,35 puan gerileyerek %31,75'e indi. On iki aylık ortalamalara göre hesaplanan tüketici enflasyonu ise %31,90 oldu. Veri, TCMB'nin ana eğilimde geçici bir yükselişe işaret eden uyarılarının ve piyasa katılımcılarının %1,68'lik aylık beklentisinin altında kaldı — bu da haftanın yurt içi risk iştahını besleyen ana unsur oldu. Alt kalemlerde ayrışma dikkat çekici: konut, su, elektrik, gaz ve diğer yakıtlar grubu yıllık %40,32 ile en yüksek artışı gösterirken, gıda ve alkolsüz içecekler %37,53, ulaştırma ise %30,83 seviyesinde kaldı. Yani manşetteki iyileşmeye rağmen enerji ve gıda kaynaklı katılık sürüyor.

4 TCMB cephesinde ağustos boş, gözler 10 Eylül'de. Para Politikası Kurulu temmuz toplantısında politika faizini %37 seviyesinde sabit tuttu ve PPK takvimi gereği ağustos ayında toplantı bulunmuyor. Bir sonraki karar 10 Eylül 2026 Perşembe günü açıklanacak. Kurum tahminlerine bakıldığında görüş ayrışması net: bir kesim, temmuz enflasyonundaki olumlu sürprizin eylülde bir indirim penceresi açtığını savunurken, diğer kesim jeopolitik riskler, enerji fiyatlarındaki oynaklık ve rezerv biriktirme ihtiyacını gerekçe göstererek eylülde de faizin sabit kalacağını öngörüyor. Önümüzdeki hafta yayımlanacak TCMB Enflasyon Raporu, bu tartışmada yön verici olacak — özellikle yıl sonu tahmin patikasında bir revizyon olup olmayacağı izlenecek.

5 TL ve tahvil piyasasında ılımlı baskı sürdü. Dolar/TL, 7 Ağustos'ta 47,71 seviyesini görerek son bir ayın en yüksek düzeyine ulaştı; kurdaki hareket kontrollü olmakla birlikte yönü yukarı kalmaya devam ediyor. Tahvil tarafında 10 yıllık gösterge getirisi hafta içinde %34,5–35 bandında dalgalandı; enflasyon verisinin ardından kısa vadeli kâğıtlarda alım görülse de uzun vadede belirgin bir rally oluşmadı. Bu ikili tablo — sakinleşen enflasyon ama gerilemeyen reel getiri talebi — piyasanın eylül indirimine tam ikna olmadığını gösteriyor. Yatırımcı akımları da bu okumayı destekliyor: TCMB menkul kıymet istatistiklerine göre yabancı yatırımcılar hisse senedinde 185,9 milyon dolarlık net satışla altı haftalık alım serisini sonlandırırken, DİBS tarafında 164 milyon dolarlık alımla sekizinci haftayı da alıcı tarafta tamamladı. Kısacası yabancı, Türk varlıklarında hisseden tahvile bir rotasyon yapıyor.

6 Petrolde risk primi hızla boşaldı. Haftanın en sert makro hareketi enerji tarafındaydı: Brent'in ekim vadeli kontratı 3 Ağustos'ta yaklaşık 83,41 dolara geriledi ve bir önceki işlem gününü 90 doların üzerinde tamamlamasının ardından yaklaşık %7,4 değer kaybetti. Düşüşü tetikleyen üç unsur öne çıktı: ABD ile İran arasında diplomatik temasların yeniden başlayabileceğine dair beklentiler, Libya'da üretimin yeniden devreye girmesi ve Tahran'ın enerji altyapısına yönelik yeni saldırı riskinin azalması. Temmuz boyunca 75,22 dolar ile 102,00 dolar arasında salınan Brent'in bu genliği, fiyatın büyük ölçüde jeopolitik haber akışına endeksli olduğunu gösteriyor. Türkiye açısından bu geri çekilme, enerji ithalat faturası ve cari denge üzerinden doğrudan olumlu; ancak Hürmüz Boğazı ve bölgesel deniz trafiğine ilişkin belirsizlik sürdüğü için kalıcılığı tartışmalı.

7 Altın rekor bölgesine yaklaşmadan güçlü bir toparlanma gösterdi. XAU/USD 7 Ağustos itibarıyla 4.342,63 dolarda; son 10 günde yaklaşık %7,8 kazanç sağladı ve bir aylık zirve olan 4.371 seviyesini test etti. Model çıktısı "alış yönlü" görüş verirken potansiyel skorunu 6/10 ile sınırlı tutuyor — çünkü resim karışık: RSI 71 ile aşırı alım bölgesinde, MACD histogramı güçlü pozitif, fiyat SMA20 ve SMA50'nin üzerinde; buna karşılık 4.586 seviyesindeki SMA200'ün altında kalmaya devam ediyor ve on haftalık ayı eğilimi teknik olarak kırılmış değil. Ağustos, altın için tarihsel olarak zayıf bir ay (kazanma oranı %40); eylül ise ortalama %1,22 getiriyle daha destekleyici. Kritik eşik net: 4.371 kırılırsa momentum güçlenebilir, 4.202 kaybedilirse ayı senaryosu hızlanır.

8 Kriptoda risk iştahı hisse senedi rallisine eşlik etmedi. Bitcoin 64.376 dolar civarında haftayı tamamlarken sekiz haftadır süren ayı trendini kıramadı. Kripto Korku & Açgözlülük Endeksi 29 ile "korku" bölgesinde ve BTC, 70.375 dolardaki 200 günlük ortalamasının belirgin şekilde altında seyrediyor. Fiyat 62.275–66.956 dolar bandına sıkışmış durumda; 64.824 dolar yakın direnç, 62.275 dolar ise kritik destek olarak öne çıkıyor. Bu ayrışma dikkat çekici: geleneksel risk varlıklarında Fed beklentisi kaynaklı bir rally yaşanırken kriptonun buna katılmaması, varlık sınıfının bu dönemde makro likidite temasından çok kendi iç dinamikleriyle hareket ettiğine işaret ediyor. Ağustos, BTC için tarihsel olarak ortalama %5,46 kayıpla en zayıf aylardan biri.

Sektörler

1. Bankacılık haftanın taşıyıcısı oldu. Enflasyon verisinin beklentinin altında kalması, faiz indirim beklentilerini canlı tutarak banka hisselerine yaradı. Haftaya %1,18'lik yükselişle başlayan bankacılık endeksi, hafta içinde tek günde %3'e varan primler gördü. Sektörün performansı büyük ölçüde eylül PPK beklentisine bağlı; marj tarafında fonlama maliyetlerindeki gerileme senaryosu fiyatlanıyor. Buna karşılık finansal kiralama ve faktoring endeksi haftanın en çok kaybettiren alt sektörlerinden biri oldu — banka dışı finansal kesimde ayrışma sürüyor.

1. Ulaştırma ve holding endeksleri de pozitif ayrıştı. Pazartesi seansında ulaştırma %1,53 ile en çok kazandıran sektör olurken, holding endeksi %0,82 primlendi. Ulaştırmadaki güç, petrol fiyatlarındaki sert geri çekilmenin yakıt maliyeti beklentilerine yansımasıyla açıklanabilir; havacılık ve lojistik tarafında Brent'in 90 dolardan 83 dolara inmesi doğrudan bir marj hikâyesi yaratıyor. Holdinglerde ise bilanço sezonu kaynaklı seçici alımlar öne çıktı.

1. Menkul kıymet yatırım ortaklıkları geride kaldı. MKYO endeksi pazartesi %0,86 gerileyerek haftanın zayıf başlayan alt sektörlerinden biri oldu. Fon tarafında ise tablo pozitif: yatırım fonları hafta boyunca %1,59, emeklilik fonları ise %2,32 değer kazandı — emeklilik fonlarının BIST 100'ün haftalık getirisine yakın performans göstermesi, hisse ağırlığının korunduğuna işaret ediyor.

1. Endeks genelinde katılım geniş ama seçiciydi. Piyasa nabzı verilerine göre BIST 100 üyelerinin haftalık ortalama getirisi %2,0, BIST 30 üyelerinin ise %1,2 seviyesinde. Bu fark, yükselişin büyük ölçüde endeks dışı ve orta ölçekli hisseler tarafından taşındığını gösteriyor — nitekim haftanın en çok kazandıranları listesi de bunu doğruluyor. Üye bazlı 14 günlük ortalama haber skoru +3,4 ile ılımlı pozitif bölgede.

Şirketler

1. Tekfen Holding haftanın açık ara kazananı oldu. TKFEN %35,28'lik primle BIST 100'ün en çok yükselen hissesi olarak haftayı kapattı. İlginç olan, şirketin aynı hafta KAP'ta cari dönemde temettü dağıtmama kararını duyurmuş olması — yani fiyat hareketinin sürükleyicisi nakit dağıtımı beklentisi değil, faaliyet ve yapısal beklentiler. Bu ölçekte bir haftalık hareket, işlem hacmi ve volatilite açısından takip edilmesi gereken bir gelişme.

1. Yenilenebilir enerji ve madencilik tarafında güçlü hareketler görüldü. CW Enerji %24,12 ile haftanın ikinci en çok kazandıran hissesi olurken, Türk Altın İşletmeleri %18,09'luk primle üçüncü sırada yer aldı. Altındaki %7,8'lik on günlük yükseliş, madencilik ve değerli metal işleme hisselerinde doğrudan bir katalizör işlevi gördü. Enerji tarafındaki hareket ise sektörel yatırım gündemi ve proje haberleriyle ilişkilendirilebilir.

1. Kayıp tarafında bankacılık içinde bir ayrışma dikkat çekti. Şekerbank %12,63'lük değer kaybıyla haftanın en çok gerileyen hissesi oldu. Bankacılık endeksinin genel olarak pozitif ayrıştığı bir haftada bu düşüş, sektörel değil şirket özelinde bir fiyatlamaya işaret ediyor. Genel olarak endeks içindeki dağılım oldukça geniş — en iyi ve en kötü performans arasında yaklaşık 48 puanlık bir makas oluştu.

1. Halka arz piyasası hızını koruyor. 2026'nın ilk yedi ayında Borsa İstanbul'da 28 şirket halka arz oldu ve toplamda yaklaşık 63 milyar TL büyüklüğe ulaşıldı. 31 Temmuz itibarıyla bu şirketlerin 22'si halka arz fiyatının üzerinde işlem görüyor — yani ikincil piyasa performansı çoğunlukla pozitif. Önümüzdeki hafta Türker Vangölü Enerji (VEYAS) 12–14 Ağustos tarihlerinde talep toplayacak; arzın karşılanma oranı, ağustos ayı halka arz iştahı için bir gösterge olacak.

1. Bilanço sezonu ikinci çeyrek verileriyle sürüyor. 10–14 Ağustos haftasında 14 şirket ikinci çeyrek finansallarını paylaşacak. Ayrıca hafta içinde iki şirket temettü kararını KAP'a bildirdi. Yabancı yatırımcı oran değişimlerine bakıldığında günlük bazda İhlas (IHLAS), Ege Endüstri Enerji (EGEGY) ve Ekdemir (EKDMR) tarafında artış, Beta (BETAE), PSDTC ve Ecogreen (ECOGR) tarafında ise azalış öne çıktı — ancak bunlar günlük ve baz puan ölçeğinde küçük hareketler, haftalık trend olarak okunmamalı.

Haftaya Bakış: Enflasyon Raporu ve ABD TÜFE'nin Kesiştiği Hafta

Haftaya risk iştahının açık olduğu bir zeminde giriyoruz: geçen hafta SPY %3,5, QQQ %5,1 yükseldi, BIST 30 ortalaması %1,2 artı verdi ve BIST 100 haftayı 13.779 puanda %2,39 kazançla kapattı. CNN Korku & Açgözlülük 64 ile "açgözlülük" bölgesinde, quant sinyal tarafında 336 alış / 37 satış dağılımı risk-on davranışı doğruluyor. Ancak endekslerin üçü de aralığın tepe bölgesinde ve rejimler hâlâ CHOPPY — yani yukarı momentum var, teyit yok. Bu hafta o teyidi ya da reddi getirecek iki randevu var: 12 Ağustos ABD TÜFE ve 13 Ağustos TCMB Enflasyon Raporu.

Haftanın Takvimi

• Pazartesi, 10 Ağustos: TÜİK Haziran Sanayi Üretimi Endeksi ve İnşaat Maliyet Endeksi — 2Ç büyüme tahminleri için ilk sağlam sinyal. KAP/temettü: PC İletişim (PCILT) ve Göknur Gıda (GOKNR) temettü hak kullanım tarihi (GOKNR 2025 kârını dört eşit taksitte dağıtıyor; ilk taksit hisse başı net 0,2603 TL). VBTS: Hedef Holding (HEDEF) ve CW Enerji (CWENE) 9 Eylül'e kadar açığa satış ve kredili işlem yasağı kapsamında.
• Salı, 11 Ağustos: Türkiye dış ticaret verileri (tarih teyit edilemedi, hafta içi bekleniyor) — nisanda açık yıllık %29,8 daralarak 8,5 milyar dolara inmişti; daralmanın sürüp sürmediği cari denge patikası için kritik. ABD'de TÜFE öncesi konumlanma günü (genelde volatilitenin düştüğü, hacmin zayıfladığı bir seans).
• Çarşamba, 12 Ağustos: ABD Temmuz TÜFE (15.30 TSİ / 08.30 ET) — haftanın tek en yüksek etkili verisi; son okuma yıllık %3,5'ti. Veri sonrası dolar endeksi, ABD 2 ve 10 yıllıkları ile altın aynı anda tepki verecek; gelişmekte olan piyasa risk primi de buradan fiyatlanacak.
• Perşembe, 13 Ağustos: TCMB Enflasyon Raporu 2026-III — Başkan Fatih Karahan'ın sunumu; yıl sonu enflasyon tahmin patikasında revizyon ve 10 Eylül PPK'ya dair sözlü yönlendirme ana başlık. TCMB Haziran Ödemeler Dengesi (cari işlemler). ABD Temmuz ÜFE ve haftalık işsizlik başvuruları. Temettü: Doğuş Otomotiv (DOAS) hak kullanım tarihi — haftanın en yüksek ödemesi, hisse başı net 12,75 TL.
• Cuma, 14 Ağustos: ABD Temmuz Perakende Satışlar — tüketici talebinin gerçek nabzı. ABD Michigan Tüketici Güven Endeksi (öncü) — enflasyon beklentileri alt kalemi TÜFE kadar izlenecek. Hafta kapanışı: opsiyon vadesi öncesi pozisyon ayarlamaları ve Enflasyon Raporu sonrası TL varlıklarda ikinci gün tepkisi.
• Takvimde olmayanlar: Ağustos'ta PPK toplantısı yok — bir sonraki faiz kararı 10 Eylül. Kredi derecelendirme tarafında da randevu yok; kalan takvim 16 Ekim (S&P), 23 Ekim (Scope) ve 13 Kasım (Capital Intelligence). Bütçe gerçekleşmeleri 17 Ağustos'a, iş gücü istatistikleri 19 Ağustos'a, büyüme ve işsizlik 31 Ağustos'a kaldı.

İzlenecek 5 Başlık

1. ABD TÜFE: rallinin sınav günü. Çarşamba günkü temmuz TÜFE'si haftanın yönünü tek başına belirleyebilir. Son okuma %3,5 ile Fed'in hedefinin belirgin üzerinde; piyasa şu an yılın kalanında gevşeme patikasının korunacağını fiyatlıyor ve geçen haftanın %5'lik Nasdaq rallisi büyük ölçüde bu varsayıma yaslanıyor. Beklentiden yüksek bir manşet ya da inatçı bir çekirdek okuma, o varsayımı geri alır — reel faiz beklentisi yukarı, uzun vadeli teknoloji çarpanları aşağı. Beklenti altı bir okuma ise SPY'ın 760,40 ve QQQ'nun 737,62 dirençlerini test etmesi için gerekçe üretir; nötr bir okumada ise CHOPPY rejimin devamı en olası senaryo.

1. TCMB Enflasyon Raporu: Eylül PPK'nın ön provası. Perşembe günkü rapor, Ağustos'ta PPK toplantısı olmadığı için TCMB'nin bu ay piyasayla tek doğrudan iletişim kanalı. İzlenecek üç şey var: yıl sonu enflasyon tahmin aralığında revizyon yapılıp yapılmayacağı, tahmin patikasının üst bandına ne kadar yaklaşıldığının nasıl anlatılacağı ve 10 Eylül faiz kararına dair sözlü yönlendirmenin tonu. Tahmin patikasının yukarı revize edilmesi indirim beklentilerini öteler, mevcut patikanın korunması ise eylülde indirim senaryosunu canlı tutar. TL cinsi tahvil getirileri ve BIST'te banka hisseleri bu iletişimin en doğrudan fiyatlandığı yerler olacak.

1. Türkiye reel ekonomi verisi: sanayi ve dış denge birlikte. Pazartesi sanayi üretimi, perşembe ödemeler dengesi. İki veri birlikte okunduğunda hikâye netleşiyor: sanayi üretiminde toparlanma + dış ticaret açığında daralmanın sürmesi, "dengelenme sancısız ilerliyor" anlatısını güçlendirir ve TL varlıklar için destekleyici olur. Sanayi üretiminde zayıflık ile birlikte açığın daralması ise talep daralmasının maliyetini görünür kılar — bu kombinasyon büyüme beklentilerinin aşağı revize edilmesi riskini taşır. Haziran'da işsizliğin %7,6'ya gerilemiş olması, şimdilik reel tarafın sert bir yavaşlamaya girmediğine işaret ediyor.

1. Altın: 4.371 direncinde COT aşırı uzun pozisyon. Altın 4.342 seviyesinde, 10 günde ciddi kazanç sonrası RSI 71 ile aşırı alım bölgesinde ve 1 aylık yükseği kırmış durumda. Ancak iki yapısal çelişki var: fiyat hâlâ SMA200'ün (4.586) altında, yani orta vadeli ayı yapısı bozulmadı; ve COT verisinde managed money pozisyonu "aşırı uzun" bölgede — yani yeni alıcı bulmak zorlaşıyor, kâr realizasyonu riski artıyor. Ağustos mevsimselliği de zayıf (kazanma oranı %40). Bu hafta TÜFE sonrası dolar hareketi altın için tek belirleyici değişken; 4.371 üzerinde kalıcılık momentumu güçlendirir, 4.202 altı ayı senaryosunu hızlandırır.

1. Jeopolitik: ABD-İran hattı ve enerji fiyatları. Ağustos başında Trump'ın İran'a yönelik planlanan operasyonu durdurup diplomasiye öncelik verdiğini açıklaması, buna karşılık Tahran'ın "müzakere yürütülmüyor" demesi belirsizliği çözmedi, sadece ertelemiş görünüyor. Gazze'de ateşkesin ikinci aşaması planının reddedilmesi de bölgesel risk primini canlı tutuyor. Bu hafta planlı bir zirve ya da müzakere turu teyit edilemedi — dolayısıyla risk takvimden değil, haber akışından gelecek. Petrol tarafında OPEC+ üretim politikası ve Rusya-Ukrayna kaynaklı lojistik kısıtlar fiyatın alt bandını tutmaya devam ediyor; enerji fiyatlarında yukarı bir şok, hem küresel enflasyon beklentilerini hem Türkiye'nin dış dengesini aynı anda etkileyeceği için ikili öneme sahip.

Teknik Görünüm

Dört varlığın da ortak özelliği aynı: aralığın tepe bölgesinde, ama trend gücü zayıf.

• SPY (spot 757,67 · kritik 760,40): Nötr görüş, potansiyel 4/10. 21 günlük aralığın %96,9'unda, ATR 9,21 ile volatilite düşük — hareket alanı sınırlı ama kırılım halinde hızlı olur. 760,40 üzerinde yukarı momentum güçlenir; 749,53 altına kapanış CHOPPY rejimden çıkış sinyali. SMA200 (700,99) %8 altta, uzun vadeli yükseliş yapısı bozulmadı. Eylül mevsimselliğinin negatif ortalaması (-%2,92) orta vadeli bir rüzgâr olarak masada.
• QQQ (spot 723,85 · kritik 737,62): Nötr, potansiyel 5/10. 5 günde %7,16 yükseliş sonrası konsolidasyon beklentisi baskın; ADX 19,5 ile trend gücü zayıf, MACD pozitif ama histogram sönük. 737,62 üzerinde 745,45 test edilir; 722,03 altına kapanışta 702,81 desteğine geri çekilme olası. SMA200 (646,15) %12 altta.
• XAU/USD (spot 4.342,63 · kritik 4.371,01): Alış yönlü, potansiyel 6/10 — dört varlık içinde en yüksek, aynı zamanda en çelişkili: SMA20/50 üzerinde ama SMA200 (4.586) altında, RSI aşırı alım, COT aşırı uzun. 4.371 üzerinde momentum güçlenir; 4.202 altında ayı senaryosu hızlanır.
• BTC/USD (spot 64.376 · kritik 64.824): Nötr, potansiyel 4/10. 8 haftalık ayı trendi sürüyor (ADX 27,3), kripto korku endeksi 29 ile korku bölgesinde. SMA200 70.375'te ve fiyat oradan yaklaşık 6.000 dolar aşağıda. 62.275–64.824 bandında sıkışma en olası senaryo; 64.824 üzeri direnç kırılır, 62.275 altı daha derin düşüş riskini artırır.
• Kurumsal pozisyonlar (CFTC son rapor): Faiz enstrümanlarının tamamında (FVX, TNX, US2Y, TYX) ve SPY'da managed money net alım tarafında — SPY'da açık pozisyonun %50,9'u. Bu, TÜFE günü yanlış yönde bir sürprizde pozisyon boşaltma hareketinin sert olabileceği anlamına geliyor.

Özetle; ABD'de zayıflayan istihdamın açtığı gevşeme alanı ile Türkiye'de beklenti altı enflasyonun beslediği indirim umudu, geçen haftanın aynı yöne bakan iki ana hikâyesiydi. Önümüzdeki hafta bu iki hikâye de sınanacak: çarşamba ABD TÜFE'si küresel tarafta, perşembe TCMB Enflasyon Raporu yurt içinde yön verecek. Piyasa şu an her ikisinden de yapıcı bir sonuç bekler biçimde fiyatlanmış görünüyor — endeksler tepe bölgesinde, korku endeksi açgözlülükte, kurumsal pozisyonlar alış tarafında; yani iyi haber fiyatlı, kötü haber değil. Pazartesi-salı sakin, çarşamba-perşembe volatilitenin yoğunlaşması olası. Verilerin gerçekleşmesi kadar beklentiye göre nerede durduklarını izlemekte fayda var; petroldeki risk primi boşalmasının kalıcı olup olmadığı da hem enflasyon patikası hem cari denge açısından arka planda sessiz ama önemli bir değişken. İyi haftalar dileriz.

Bu bülten yatırım tavsiyesi değildir; veri özetidir.