FinSight
Sign in
← All issues
Weekly2 Ağustos 2026·11 min read

Haftaya Makro Bakış: Jeopolitik Satış Dalgasının Ardından Rota Temmuz Enflasyonunda

Herkese iyi hafta sonları,

Geride bıraktığımız hafta, Borsa İstanbul için yılın en sert haftalarından biri oldu. Haftaya 14.000 puanın üzerine tırmanarak umutlu başlayan BIST 100, ABD–İran hattındaki askeri tırmanış, Fed'in bölünmüş ve şahin tonlu faiz kararı ve küresel çip hisselerindeki satış dalgasının birleşmesiyle dört gün üst üste geriledi; perşembe kapanışı itibarıyla haftalık kayıp %4,67'ye ulaşmıştı. Cuma günü gelen %1,24'lük tepki alımına rağmen endeks haftayı %3,48 kayıpla 13.458,10 puandan tamamladı ve temmuz ayını %6,22 düşüşle kapattı. Dolar/TL 47,3–47,5 bandında rekor bölgesine yakın seyrederken, ons altın 4.076 dolarla haftayı sınırlı artıda bitirdi; Brent ise ay boyunca yaklaşık 32 dolarlık geniş bir bantta savrulduktan sonra hafta sonunda 87 dolar civarında dengelendi.

Önümüzdeki hafta gündem yine yoğun: içeride pazartesi günü açıklanacak Temmuz enflasyonu, ağustosta PPK toplantısı bulunmadığı için 10 Eylül'deki faiz kararına dair beklentileri tek başına şekillendirecek. Küresel tarafta ise cuma günkü ABD tarım dışı istihdam raporu, Fed içindeki "artırım" tartışmasının yönünü belirleyecek en kritik veri. Araya AMD, Disney ve Eli Lilly bilançoları ile OPEC+ üretim kotası görüşmeleri de giriyor. Kısacası hem içeride hem dışarıda fiyatlamaların yeniden kurulacağı bir haftaya giriyoruz.

Makroekonomi · Jeopolitik · Yurtdışı

BIST 100 yılın en sert haftalarından birini geride bıraktı. Endeks pazartesi günü 14.000 puanın üzerini test ettikten sonra dört işlem günü boyunca kesintisiz geriledi ve hafta içinde 13.216,16–14.085,39 bandında dalgalandı. Perşembe günü %1,55'lik düşüşle 13.292,93'e inen endekste haftalık kayıp o noktada %4,67'ye ulaşmıştı. Cuma günü 169,8 milyar TL hacimle gelen %1,24'lük yükseliş, kapanışı 13.458,10'a taşıyarak haftalık kaybı %3,48'e daralttı. Böylece temmuz ayı %6,22'lik düşüşle tamamlandı; satışların ay sonunda yoğunlaşması momentum açısından zayıflığa işaret ederken, cuma günkü tepkinin bankacılık öncülüğünde gelmesi toparlanma arayışı adına not edildi.

Haftanın ana hikâyesi ABD–İran hattındaki askeri tırmanıştı. İran'ın Ürdün, Kuveyt ve Bahreyn'deki hedeflere — bu kapsamda Ürdün'deki ABD üssü ve komuta merkezine — balistik füze ve İHA saldırıları düzenlediği aktarıldı; Başkan Trump ise İran'ı "çok sert şekilde" vuracakları mesajını verdi. ABD Merkez Kuvvetler Komutanlığı (CENTCOM) İran'daki askeri hedeflere yeni bir saldırı dalgası başlattığını duyurdu; Bender Abbas Deniz Üssü'ne düzenlenen ve ilk kez kamikaze insansız deniz araçlarının kullanıldığı operasyon öne çıktı. Çatışmanın küresel petrol arzını ve Körfez sevkiyatlarını aksatabileceği endişesi, hafta boyunca tüm varlık sınıflarında risk priminin ana girdisi oldu.

Enerji cephesinde oynaklık yüksek kaldı. Temmuz ayında vadeli petrol kontratları yaklaşık 32 dolarlık bir bantta işlem gördü; ay ortasında 95 doların üzerini test eden Brent, hafta sonunda 87 dolar civarında dengelendi ve haftalık bazda geri çekildi. Yurt içinde bu seyrin pompaya yansıması sürdü: 31 Temmuz gece yarısından geçerli olmak üzere motorine litre başına 3,71 TL zam geldi; 1 Ağustos itibarıyla yeni bir değişiklik bulunmuyor. Enerji fiyatlarındaki bu dalgalanma, hem küresel enflasyon görünümü hem de Türkiye'nin cari denge ve enflasyon patikası açısından üçüncü çeyreğin ana risk başlığı olmayı sürdürüyor. Önümüzdeki hafta beklenen OPEC+ üretim kotası görüşmeleri bu tablonun kritik değişkeni.

Fed faizi sabit tuttu ama karar hiç de "güvercin" değildi. FOMC, 29 Temmuz'da politika faizini beklentilere paralel şekilde %3,50–3,75 aralığında sabit bıraktı; ancak karar 9'a karşı 3 oyla alındı ve Hammack, Kashkari ile Logan 25 baz puan artırım yönünde muhalefet şerhi düştü. Karar metninde ekonomik faaliyetin sağlam hızda büyüdüğü, enflasyonun ise özellikle enerji kaynaklı arz şoklarıyla %2 hedefinin üzerinde kaldığı vurgulandı. Başkan Kevin Warsh basın toplantısında fiyat istikrarı mesajını yineledi. Karar sonrası para politikasına ilişkin belirsizliğin artması, hafta ortasından itibaren küresel satış baskısının jeopolitikle birlikte ikinci ayağını oluşturdu; eylül toplantısına dönük artırım fiyatlamaları oynak seyrediyor.

Wall Street dalgalı haftayı sınırlı artıda kapatmayı başardı. Haftanın ilk yarısında jeopolitik gerilim ve çip hisselerindeki satışla gerileyen endeksler, perşembe günü Microsoft'un yapay zekâ yatırımlarının kârlılığa dönüştüğünü gösteren bilançosuyla güçlü toparlandı: S&P 500 %1,7, Dow %1,2, Nasdaq %2,8 yükseldi. Cuma günü ise tahvil faizlerindeki yükseliş ve Apple'daki geri çekilmeyle endeksler hafif satıcılı seyretti. Bilanço karnesi karışıktı: Microsoft ve Alphabet beklentileri aşarken Apple ve Meta hayal kırıklığı yarattı. S&P 500 haftayı yaklaşık %1,1 artıda 7.487 civarında tamamlayarak rekor bölgesine yakın kalmayı sürdürdü.

Altın sınırlı da olsa güvenli liman talebi gördü; kripto ise baskı altında kaldı. Ons altın cuma günü %0,6 gerileyerek 4.076,5 dolardan haftayı kapattı; buna rağmen haftalık bazda %0,6 değer kazandı ve beş ay aradan sonra ilk aylık kazancına yöneldi. Fed'in şahin duruşu ve güçlü dolar yukarı potansiyeli sınırlarken, jeopolitik risk primi aşağıyı destekliyor. Bitcoin ise haftayı yaklaşık %4,5 kayıpla 64 bin dolar civarında tamamladı ve 63.800–65.100 dolar aralığındaki dar bantta sıkıştı; toplam kripto piyasa değeri 2,28 trilyon dolarda yatay seyrediyor. 31 Temmuz'da Deribit'te yaklaşık 9,7 milyar dolarlık opsiyon vadesinin dolması kısa vadeli oynaklığı besleyen ek bir unsur oldu.

TL varlıklarda yabancı ilgisi ve rezerv birikimi sürüyor. Dolar/TL haftayı 47,3–47,5 bandında, rekor bölgesine yakın ancak görece sakin bir seyirle geçirdi (euro/TL ~54,3). TCMB'nin 24 Temmuz haftası verilerine göre brüt rezervler haftalık %1,3 artışla 162,6 milyar dolara yükselirken net rezervler 51,1 milyar dolar oldu; artışta %5,4 yükselerek 100,2 milyar dolara ulaşan altın varlıkları belirleyiciydi. Aynı haftada yurt dışı yerleşikler 38,9 milyon dolarlık hisse senedi, 805,5 milyon dolarlık DİBS ve 137 milyon dolarlık özel sektör tahvili aldı; yabancıların hisse portföyü 41,4 milyar dolara yükseldi. Tahvil tarafındaki güçlü yabancı alımları, faiz indirim döngüsü beklentisinin küresel yatırımcı nezdinde korunduğunu gösteriyor.

Gözler pazartesi günkü Temmuz enflasyonunda. TCMB 23 Temmuz'daki toplantısında politika faizini %37'de sabit tutmuştu; anketlere göre ekonomistlerin yıl sonu politika faizi beklentisinin medyanı %35 seviyesinde. Temmuz TÜFE'si için TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi aylık %1,68, AA Finans anketi ise %1,82 artış öngörüyor; yıllık enflasyonun %32,11'den %31,8 civarına gerilemesi bekleniyor. TCMB anketinde yıl sonu TÜFE beklentisi %29,21'e hafif yukarı revize edildi. Ağustosta PPK toplantısı bulunmadığından pazartesi verisi, 10 Eylül'deki karara dair fiyatlamaları tek başına şekillendirecek; beklenti altı bir veri indirim beklentilerini güçlendirebilirken, motorin zammı ve kur geçişkenliği ağustos verisi için yukarı yönlü risk olarak not ediliyor.

Sektörler

  1. Haftalık bazda en sert kayıp teknolojide yaşandı. Küresel çip satışına paralel şekilde BIST teknoloji endeksi haftayı %7,15 kayıpla tamamlarken, sınai endeksi %3,85, mali endeks %2,03 ve hizmetler %1,15 geriledi. Satışın büyüme/teknoloji temalı hisselerde yoğunlaşması, küresel risk iştahındaki bozulmanın iç piyasaya doğrudan taşındığını gösterdi.
  1. Cuma günkü tepkinin öncüsü finansallardı. Haftanın son işlem gününde bankacılık endeksi %2,89, holding endeksi %2,18 yükseldi; günün en güçlü performansı %5,73 ile bilişimden gelirken, finansal kiralama-faktoring %4,61 kayıpla negatif ayrıştı. Banka bilançolarının beklentilerden iyi gelmesi, dört günlük satışın ardından finansallarda değerleme bazlı alımları tetikledi.
  1. Bankacılıkta 2Ç bilanço dönemi kâr daralması beklentisiyle açıldı. Garanti BBVA Yatırım, sektör genelinde ikinci çeyrek net kârında yıllık bazda %29 civarında daralma öngörüyordu; ilk gelen sonuçlar bu karamsar çerçevenin üzerinde kaldı. Yüksek fonlama maliyetleri ve TÜFE'ye endeksli getirilerdeki normalleşme marjları baskılamayı sürdürürken, faiz indirim döngüsünün derinleşmesi sektörün ikinci yarı hikâyesinin ana değişkeni olarak izleniyor.
  1. Enerji ve ulaştırmada maliyet kanalı çalışıyor. Brent'teki oynaklık ve motorine gelen 3,71 TL'lik zam, havacılık ve kara taşımacılığında maliyet baskısını artırırken rafineri marjları açısından destekleyici bir zemin oluşturuyor. Akaryakıt zamlarının Temmuz-Ağustos enflasyonuna geçişkenliği, sektör fiyatlamalarının ötesinde makro fiyatlamaları da etkileyecek bir başlık.

Şirketler

  1. Garanti BBVA (GARAN) ikinci çeyrekte 30,3 milyar TL net kâr açıkladı; ilk yarı kârı yıllık %20 artışla 63,4 milyar TL'ye ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Bankanın faiz gelirleri ilk yarıda yıllık %28 artarken, özkaynaklar çeyreklik %8 büyüyerek 489,4 milyar TL'ye yükseldi.
  1. Akbank (AKBNK) ikinci çeyrekte 15,2 milyar TL net kâr elde etti; kâr çeyreklik bazda %20,6 gerilerken yıllık bazda %36,6 arttı. İlk altı aylık net kâr yıllık %38,2 artışla 34,3 milyar TL oldu. Hafta boyunca Yapı Kredi, Arçelik, Tofaş ve TAV gibi isimlerin de içinde olduğu yoğun bir bilanço takvimi işledi.
  1. Haftanın hisse performansında makas geniş açıldı. BIST 100 içinde haftanın en çok kazandıranı %35,14 ile Pasifik Eurasia Lojistik (PASEU) olurken, Şekerbank (SKBNK) %40,73'lük kayıpla haftanın en sert düşen hissesi oldu. Endeks genelindeki satış ortamında bu ölçekte ayrışmalar, hisse bazlı haber akışının ve likidite koşullarının belirleyiciliğini gösteriyor.
  1. Halka arz cephesi hareketliliğini korudu. BEWEN ve QUICK paylarının halka arzında talepler 29–31 Temmuz'da toplandı. Talep toplama sürecini tamamlayan Masfen Enerji'de halka arz büyüklüğünün yaklaşık 5 katı talep geldi ve 1 milyon 94 bin yatırımcıya dağıtım yapıldı; zayıf endeks ortamına rağmen bireysel yatırımcının halka arz iştahı sürüyor.
  1. KAP akışı yoğundu. Hafta boyunca 47 şirket yeni iş ilişkisi, yatırım, ihale ve şirket kuruluşu bildirimi yaptı; bilanço sezonu ve pay alım-satım bildirimleriyle birlikte haber akışı önümüzdeki hafta da hisse bazlı oynaklığı besleyecek.

Haftaya Bakış: Enflasyondan İstihdama

Veri yoğun bir haftaya giriyoruz: pazartesi sabahı Temmuz enflasyonu, cuma akşamı ABD tarım dışı istihdamı haftanın iki ana kırılma noktası; araya AMD, Disney ve Eli Lilly bilançoları ile OPEC+ üretim kotası görüşmeleri giriyor.

Haftanın Takvimi

  • Pazartesi, 3 Ağustos: TÜİK Temmuz enflasyonu (10:00) — aylık beklenti %1,68 (TCMB anketi) / %1,82 (ekonomist anketleri); yıllık TÜFE'nin %32,11'den ~%31,8'e gerilemesi bekleniyor. Ticaret Bakanı Bolat'ın Temmuz dış ticaret verileri; Çin imalat PMI; ABD ISM imalat PMI (17:00 TSİ, beklenti 54,0) ve inşaat harcamaları. ABD bilanço: Palantir, Marriott, Snap.
  • Salı, 4 Ağustos: ABD JOLTS açık iş sayısı, fabrika siparişleri, dış ticaret dengesi. Bilanço: AMD (yapay zekâ iştahının testi), Caterpillar, Pfizer, Spotify. Hafta içinde OPEC+ üretim kotası görüşmeleri (kesin gün teyit edilemedi).
  • Çarşamba, 5 Ağustos: ABD ADP özel sektör istihdamı; ISM hizmet PMI. BoJ toplantı tutanakları; Çin hizmet PMI; Yeni Zelanda işsizlik verisi. Bilanço: Disney, Eli Lilly, Uber, Shopify, eBay, Figma.
  • Perşembe, 6 Ağustos: ABD haftalık işsizlik başvuruları; Euro Bölgesi perakende satışlar. Bilanço: Airbnb, Lyft, Roku, DraftKings, Warner Bros. Discovery.
  • Cuma, 7 Ağustos: ABD Tarım Dışı İstihdam (15:30 TSİ) — beklenti +88 bin, işsizlik %4,2 (Haziran +57 bin ile beklentinin altında kalmıştı). Çin dış ticaret verileri. Bilanço: Take-Two, Under Armour, Wendy's.
  • Notlar: Çin Temmuz TÜFE/ÜFE verileri pazar günü (9 Ağustos) açıklanacak. TCMB PPK bu ay toplanmıyor; sıradaki faiz kararı 10 Eylül'de. Türkiye için kredi derecelendirme takviminde ağustosta planlı gözden geçirme yok (sıradaki: S&P, 16 Ekim). Jeopolitik tarafta ABD–İran haber akışı ve Brent'in 87 dolar civarındaki seyri, tüm fiyatlamaların üzerindeki ana değişken olmayı sürdürecek.

İzlenecek 5 Başlık

  1. Türkiye'de Temmuz enflasyonu: dezenflasyon patikasının testi. Pazartesi 10:00'da açıklanacak veri, haftanın içerideki en kritik başlığı. Anketler aylık %1,68–1,82 bandında artış ve yıllık enflasyonun %32,11'den %31,8 civarına gerilemesini öngörüyor; yıl sonu beklentisi ise %29,21'e işaret ediyor. PPK Ağustos'ta toplanmadığı için bu veri, 10 Eylül'deki faiz kararına dair beklentileri tek başına şekillendirecek. Beklentinin altında bir aylık artış Eylül'de faiz indirimi fiyatlamasını güçlendirebilir; yukarı sürpriz ise TL varlıklar üzerindeki temkinli havayı uzatabilir.
  1. ABD istihdam haftası ve Fed'de "artırım" tartışması. Fed geçen hafta faizi %3,50–3,75 aralığında sabit tuttu ancak karar 9-3 ile bölünmüştü — üç üye enerji kaynaklı enflasyon baskısına karşı 25 baz puan artırım istedi. Vadeli piyasalar Eylül toplantısında artırım ihtimalini ~%63 fiyatlıyor (kaynaklar arasında fiyatlama farklılıkları var; oynak seyrediyor). Cuma günkü Tarım Dışı İstihdam bu dengeyi bozabilecek tek veri: +88 bin civarı "ne çok sıcak ne çok soğuk" bir sonuç Fed'i beklemede tutar, güçlü bir sürpriz artırım fiyatlamasını öne çekebilir. JOLTS, ADP ve ISM alt endekslerindeki fiyat bileşenleri de aynı çerçevede okunacak.
  1. BIST'te tepki alımı arayışı. Endeks, jeopolitik gerilimler ve iç piyasadaki satış baskısıyla geçen haftayı %3,48 kayıpla 13.458,10 puandan kapattı; aylık kayıp %6,22'ye ulaştı ve satışların ay sonunda yoğunlaşması momentum zayıflığına işaret ediyor. Pazartesi açıklanacak enflasyon verisi, kısa vadeli yönü belirleyecek ilk katalizör. Dolar/TL'nin 47,50 üzerindeki seyri ve tahvil faizlerinin tepkisi, hisse tarafındaki risk iştahının toparlanıp toparlanmayacağını gösterecek. SPK bülteni üzerinden yeni halka arz duyuruları ve KAP'ta 2Ç bilanço akışı da hafta boyunca izlenmeli.
  1. Jeopolitik ve enerji: OPEC+ masada. Orta Doğu'daki ABD–İran kaynaklı gerilim, küresel enerji fiyatları ve enflasyon görünümü üzerindeki ana belirsizlik olmayı sürdürüyor; Fed'in son metninde de enflasyonun "enerji arz şoklarıyla" yüksek kaldığı vurgulandı. WTI geçen hafta %5,9 düşüşle 84 dolara gerileyerek bir miktar rahatlama sağladı. Bu hafta OPEC+ üyelerinin üretim kotalarını görüşmesi bekleniyor: arz artışı sinyali petrolde geri çekilmeyi derinleştirebilirken, gerilimin tırmanması veya kota disiplini fiyatları yeniden yukarı taşıyabilir. Türkiye gibi enerji ithalatçıları için bu başlık doğrudan cari denge ve enflasyon kanalına işliyor.
  1. Bilanço maratonu: yapay zekâ iştahının testi. Geçen hafta Microsoft ve Alphabet beklentileri aşarken Apple ve Meta hayal kırıklığı yarattı; endeksler yine de haftayı yukarıda kapattı. Bu hafta gözler Salı günü AMD'de — veri merkezi/AI çip talebine dair mesajlar, yarı iletken hisselerindeki oynaklığın yönünü belirleyebilir. Çarşamba Disney ve Eli Lilly, Perşembe Airbnb ile tüketici tarafının nabzı tutulacak. Kazanç sezonunun bu ayağı, endekslerin rekor bölgesine yakın seviyelerde kalıp kalamayacağını gösterecek.

Teknik Görünüm

Not: Bu bölüm bu hafta canlı veri servisi yerine haftalık kapanış verilerinden derlenmiştir; seviyeler yaklaşıktır.

  • S&P 500 (7.487): 7.500 üzerinde kalıcılık sağlanırsa rekor bölgesinde momentumun korunması beklenir; 7.400 ve yükselen trend çizgisinin altına sarkma, kâr satışlarının derinleşmesi riskini gündeme getirir. Cuma günkü istihdam verisi kırılımın tetikleyicisi olabilir.
  • XAU/USD (~4.105): 4.100 pivot bölgesi. Üzerinde tutunma 4.200 direncini gündeme getirirken, 4.000'in altına dönüş temmuzdaki zayıf seyrin uzadığına işaret eder. Fed artırım fiyatlaması güçlenirse altın üzerinde baskı beklenir.
  • BTC/USD (~63.000): Haftalardır 60.000–65.000 bandında sıkışma sürüyor. 65.000 üzeri günlük kapanış bant kırılımı olarak okunabilir; 60.000'in kaybı ise satış baskısını hızlandırabilir. Hisse rallisine eşlik edememesi risk iştahı açısından uyarı sinyali.
  • BIST 100 (13.458): 13.000 psikolojik desteği kritik; altında satışların teknik olarak hızlanması riski var. Tepki alımlarının kalıcılaşması için 13.450–13.800 bölgesinin geri alınması izlenmeli. Pazartesi enflasyon verisi kısa vadeli yön için belirleyici.
  • Dolar/TL (47,52): Rekor bölgesine yakın seyir sürüyor; enflasyon verisi sonrası oynaklık artabilir.

Özetle; jeopolitik şok, şahin bölünmüş bir Fed ve sert satış dalgasıyla geçen haftanın ardından, pazartesi sabahı Temmuz enflasyonu ve cuma akşamı ABD istihdam raporunun çerçevelediği, iki ucu veri yüklü bir haftaya giriyoruz. Cuma günkü tepki alımının kalıcılaşıp kalıcılaşmayacağını büyük ölçüde bu iki veri belirleyecek. Veri ve haber akışını yakından izlemekte fayda var; herkese iyi haftalar dileriz.

Bu bülten yatırım tavsiyesi değildir; veri özetidir.